Trái phiếu 100 triệu USD dùng Bitcoin làm tài sản đảm bảo tại New Hampshire sắp có quyết định cuối

New Hampshire sắp quyết định về trái phiếu 100 triệu USD đảm bảo bằng Bitcoin

Hội đồng Điều hành bang New Hampshire (Hoa Kỳ) dự kiến tổ chức buổi điều trần và bỏ phiếu vào thứ Tư về đề xuất phát hành trái phiếu đô thị trị giá 100 triệu USD, trong đó Bitcoin (BTC) được sử dụng làm tài sản thế chấp — một cơ cấu mà những người ủng hộ gọi là trái phiếu đô thị có bảo đảm bằng Bitcoin đầu tiên trên thế giới.

Đây là bước phê duyệt cuối cùng mà dự án cần trước khi có thể triển khai, theo thông tin từ The Boston Globe.

Cơ cấu trái phiếu hoạt động như thế nào?

Khác với trái phiếu đô thị thông thường, không có tiền ngân sách nhà nước nào bị đặt vào rủi ro trong cơ cấu này. Bên vay là CleanSpark — một công ty khai thác Bitcoin — thay vì chính quyền bang. CleanSpark dùng BTC làm tài sản thế chấp, và các khoản thanh toán trái phiếu được tài trợ từ nguồn thu gắn với tài sản thế chấp đó.

Nhà đầu tư còn có cơ hội hưởng lợi thêm thông qua các khoản chi trả bổ sung liên kết với mức tăng giá BTC. Tuy nhiên, nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới ngưỡng xác định trước, quỹ tín thác nắm giữ tài sản thế chấp có thể bị thanh lý để hoàn trả đầy đủ cho trái chủ.

Wave Digital Assets sẽ quản lý giao dịch, trong khi BitGo đảm nhiệm vai trò lưu ký, giữ BTC trong cold storage có kiểm soát theo quy định.

Bối cảnh chính sách và tham vọng của New Hampshire

Thống đốc Kelly Ayotte gọi sáng kiến này là "lịch sử" và là một phần trong nỗ lực rộng hơn nhằm thu hút doanh nghiệp blockchain đến New Hampshire. Năm 2025, bang này đã trở thành tiểu bang đầu tiên tại Mỹ thông qua luật dự trữ Bitcoin chiến lược.

James Key-Wallace, giám đốc điều hành Cơ quan Tài chính Doanh nghiệp New Hampshire (NHBFA), cho rằng mô hình này sẽ định vị bang trở thành "nhà lãnh đạo toàn cầu trong lĩnh vực tài chính crypto có trách nhiệm". Những người ủng hộ lập luận rằng trái phiếu sẽ tạo nguồn thu cho NHBFA để tài trợ các chương trình đầu tư mà không khiến người nộp thuế phải gánh chịu biến động giá của Bitcoin.

Rủi ro và phản ứng từ các chuyên gia

Moody's đã xếp hạng tạm thời cho trái phiếu này ở mức Ba2 — thấp hơn hai bậc so với ngưỡng đầu tư, được phân loại là đầu cơ, rủi ro tín dụng đáng kể, thường được gọi là trái phiếu "junk".

Theo phân tích của giáo sư tài chính danh dự David Krause tại Đại học Marquette, các biến động giá Bitcoin gần đây có khả năng "rất cao" kích hoạt điều khoản thanh lý. Mặc dù bang được "bảo vệ về mặt pháp lý khỏi trách nhiệm tài chính trực tiếp", ông Krause nhận định rằng việc đưa một dạng tài sản thế chấp biến động cao vào cơ cấu tài chính công thách thức tính minh bạch, khả năng dự đoán và ổn định vốn là nền tảng lịch sử của tài chính đô thị — và việc bảo vệ bang khỏi trách nhiệm pháp lý không đồng nghĩa với việc loại bỏ rủi ro về uy tín.

"Mặc dù trái phiếu có thể đóng vai trò bằng chứng khái niệm cho việc tích hợp tài sản kỹ thuật số vào tài chính có cấu trúc, nó không phù hợp như một công cụ tài chính công đa mục đích", ông kết luận.

Dân biểu Keith Ammon, người tích cực trong chính sách crypto của bang, cho rằng mức xếp hạng này "hợp lý" xét đến tính mới mẻ của cơ cấu.

Nếu Hội đồng Điều hành bỏ phiếu thuận vào thứ Tư, NHBFA sẽ được phép tiến hành phát hành trái phiếu.