Michael Saylor lên tiếng khi cổ phiếu Strategy và STRC chạm đáy 52 tuần

Michael Saylor phát biểu giữa làn sóng bán tháo

Ngày thứ Sáu, Michael Saylor — người sáng lập kiêm chủ tịch điều hành của Strategy (trước đây là MicroStrategy) — đã đăng tải một tuyên bố ngắn trên X nhằm phản hồi trước áp lực bán tháo ngày càng tăng đối với cổ phiếu và các chứng chỉ ưu đãi của công ty.

"Biến động thị trường là phép thử cho mọi cấu trúc vốn," Saylor viết. "Strategy tiếp tục tập trung vào Bitcoin, phân bổ vốn có kỷ luật, chất lượng tín dụng và tạo ra giá trị dài hạn. Chúng tôi trân trọng các nhà đầu tư và sẽ tiếp tục thực thi với sự minh bạch và quyết tâm. $MSTR"

Tuyên bố được đưa ra đúng thời điểm cổ phiếu MSTR và STRC — chứng chỉ ưu đãi vĩnh viễn lãi suất biến đổi của Strategy — cùng chạm mức thấp nhất trong 52 tuần.

Áp lực dồn dập từ nhiều phía

BTC đã giảm xuống 58.000 USD vào thứ Tư, mức thấp nhất kể từ tháng 10/2024, khiến khoản lỗ trên giấy tờ của Strategy vượt 14 tỷ USD. Công ty hiện nắm giữ 847.363 BTC với giá mua trung bình 75.680 USD/coin — chênh lệch hơn 17.000 USD so với giá thị trường hiện tại.

Cổ phiếu MSTR đã mất khoảng 25% trong năm phiên giao dịch liên tiếp trước thứ Sáu và tiếp tục giảm trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa. Đặc biệt, mNAV của MSTR đã xuống dưới 1,0, nghĩa là thị trường đang định giá cổ phiếu Strategy thấp hơn giá trị lượng BTC trên bảng cân đối kế toán của công ty.

Đây là vấn đề cốt lõi đối với mô hình kinh doanh của Strategy: công ty phát hành cổ phiếu hoặc chứng chỉ ưu đãi trên mức NAV, dùng tiền thu được để mua BTC, từ đó nâng NAV trên mỗi cổ phiếu. Khi phần bù biến mất, cả hai nguồn huy động vốn đều bị tắc nghẽn đồng thời.

Riêng STRC, với mệnh giá 100 USD, đang giao dịch quanh mức 74 USD — tức chiết khấu 26% so với mệnh giá. Khi chứng chỉ ưu đãi giao dịch dưới mệnh giá, cơ chế huy động vốn để mua BTC thông qua phát hành chứng chỉ ưu đãi về cơ bản không còn khả thi trên điều kiện thuận lợi.

Căng thẳng dòng tiền ngày càng trầm trọng

Ngoài áp lực từ giá BTC, nghĩa vụ cổ tức hàng năm của Strategy từ các chứng chỉ ưu đãi — bao gồm STRC, STRK, STRF, STRD và STRE — đã tăng từ 300 triệu USD hồi đầu năm 2026 lên 1,2 tỷ USD, tức gấp bốn lần chỉ trong sáu tháng. Dự trữ tiền mặt giảm 38% trong năm nay, và thời gian dự phòng thanh toán cổ tức đã co lại từ hơn bảy năm xuống còn khoảng 14 tháng.

Theo Bloomberg, mức độ hoài nghi của nhà đầu tư đối với mô hình huy động vốn của Saylor hiện đang ở mức cao nhất từ trước đến nay. CryptoQuant cũng phát đi một khuyến nghị trong tuần này, theo đó công ty này cho rằng Strategy nên tạm dừng mua BTC và xây dựng lại dự trữ tiền mặt lên 2,8 tỷ USD trước khi tiếp tục tích lũy.

Đáng chú ý, Strategy đã bán 32 BTC vào đầu tháng 6 — lần đầu tiên trong bốn năm — ở mức giá trung bình 77.135 USD/coin. Saylor cho rằng động thái này chứng minh công ty có thể trang trải nghĩa vụ cổ tức thông qua thanh lý tài sản, song phản ứng của thị trường cho thấy lập luận đó chưa đủ thuyết phục.

Tuần trước, Strategy mua thêm 520 BTC — thấp hơn nhiều so với nhịp mua trước đây — và dành 300 triệu USD trong tổng số 335,5 triệu USD huy động được từ đợt tăng vốn để giữ dưới dạng tiền mặt thay vì mua BTC. Saylor chưa đưa ra bình luận bổ sung nào ngoài tuyên bố đã đăng trên X.