Bitwise: Bitcoin đang ở đáy tâm lý tệ nhất – 'Trời tối nhất trước bình minh'

Bitcoin kết thúc Q2/2026 trong đợt sụt giảm kéo dài nhất kể từ bear market trước

Theo báo cáo Crypto Market Review Q3 2026 vừa công bố của Bitwise Asset Management — công ty quản lý tài sản crypto trị giá 9 tỷ USD — Bitcoin đã đóng cửa quý 2 trong đợt sụt giảm sâu và dài nhất kể từ chu kỳ gấu trước đó.

BTC mất 13,4% trong Q2 và giảm 32,9% từ đầu năm, rơi xuống dưới ngưỡng 60.000 USD vào tháng 6 lần đầu tiên kể từ năm 2024, tương đương mức giảm khoảng 52% so với đỉnh 126.080 USD ghi nhận vào tháng 10/2025. Chuỗi thua lỗ này kéo dài điều mà Bitwise gọi là "crypto winter" sang tháng thứ chín, đồng thời đánh dấu quý thứ ba liên tiếp thua lỗ của Bitwise 10 Large Cap Crypto Index — chuỗi giảm dài nhất kể từ năm 2022.

Giám đốc Đầu tư Matt Hougan không che giấu thực trạng, nhận định rằng "tâm lý trong ngành crypto hiện ở mức tệ nhất tôi từng chứng kiến trong tám năm làm việc trong lĩnh vực này."

Bitcoin vẫn trụ vững tốt hơn các altcoin lớn

Dù chịu áp lực mạnh, Bitcoin thể hiện sức chống chịu tốt hơn hầu hết các token vốn hóa lớn. Mức giảm 32,9% từ đầu năm của BTC vẫn nhẹ hơn đáng kể so với $ETH (-46,9%), $SOL (-40,6%) hay Cardano (-56,5%). Bitcoin hiện chiếm 64,2% tổng vốn hóa thị trường crypto ước tính 1,88 nghìn tỷ USD và nắm giữ tỷ trọng 77,4% trong Bitwise 10 Index, củng cố vị thế "tài sản trú ẩn tương đối" của ngành ngay cả trong đợt bán tháo diện rộng.

ETF Bitcoin ghi nhận dòng tiền rút kỷ lục

Một trong những số liệu đáng chú ý nhất của quý là dòng tiền rút khỏi các sản phẩm giao dịch trao đổi (ETP). Các spot Bitcoin ETP tại Mỹ ghi nhận dòng tiền rút ròng 4,9 tỷ USD trong Q2, mức tệ nhất kể từ khi ra mắt vào tháng 1/2024. Tổng tài sản quản lý (AUM) hiện đạt 72,4 tỷ USD với 53,4 tỷ USD dòng tiền vào ròng lũy kế từ đầu. Theo hồ sơ công bố, các nhà tư vấn đầu tư nắm giữ khoảng 43% cổ phần ETP chuyên nghiệp, tiếp theo là quỹ phòng hộ với 28%, trong đó Jane Street (1,8 tỷ USD) và Millennium (1,0 tỷ USD) là những tổ chức nắm giữ lớn nhất được báo cáo.

Dù vậy, nhu cầu tích lũy cấu trúc vẫn vượt xa nguồn cung mới. Bitwise ghi nhận các spot ETP và công ty đại chúng cộng lại đã mua vào lượng Bitcoin gấp khoảng 3,6 lần lượng đào được kể từ khi ETF ra đời — tương đương khoảng 1,55 triệu BTC nhu cầu so với chỉ 455.416 BTC nguồn cung mới.

Các công ty tiếp tục tích lũy BTC; Strategy lần đầu bán ra từ 2022

Kho BTC của các công ty đại chúng tăng lên 1,28 triệu BTC, tăng 11,3% so với quý trước, chiếm 6,11% tổng cung 21 triệu BTC. Strategy tiếp tục dẫn đầu với 846.842 BTC, theo sau là XXI (43.514), Metaplanet (40.177), MARA Holdings (35.303) và Bitcoin Standard Treasury Company (30.021).

Đáng chú ý, Strategy lần đầu tiên bán BTC kể từ năm 2022 — thanh lý 218 triệu USD cuối quý để thực hiện nghĩa vụ chi trả cổ tức, trong khi tổng tài sản BTC vẫn được định giá 52,3 tỷ USD với dự trữ tiền mặt 2,55 tỷ USD. Cổ phiếu MSTR giảm 30,3% trong Q2 và 42,8% từ đầu năm.

Triển vọng: Nền tảng vững chắc hơn chu kỳ trước

Về mặt quy định, đạo luật CLARITY Act đang bị trì hoãn tại Thượng viện do các điều khoản đạo đức, với xác suất thông qua trong năm 2026 chỉ khoảng 20% theo thị trường dự báo, giảm mạnh từ mức 75% vào tháng 5.

Theo phân tích của Hougan, dữ liệu theo mùa của Bitcoin mang lại một tia hy vọng ngắn hạn, khi tháng 7 lịch sử ghi nhận mức tăng trung bình 10,7%. Ông lập luận: "Thị trường đang định giá theo mức bear market cho một ngành công nghiệp đã lớn gấp đôi so với đáy chu kỳ trước" — một nền tảng mà theo ông "quyết định những gì sẽ nảy mầm vào mùa xuân."

Hiện tại, Bitcoin đang giao dịch quanh mức dưới 62.000 USD.