79% nguồn cung Bitcoin nằm trong tay holder dài hạn. Phân tích: thị trường gấu sắp cạn sức bán

Bitcoin tiến gần mốc 79% nguồn cung bị khóa bởi holder dài hạn

Bitcoin đang cho thấy dấu hiệu ổn định sau một giai đoạn giảm mạnh, và bằng chứng on-chain khó có thể bỏ qua. Trong báo cáo thị trường mới nhất, ông Vetle Lunde – Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại K33 – chỉ ra rằng tỷ lệ nắm giữ Bitcoin bởi các holder dài hạn đã thiết lập kỷ lục mới.

Holder dài hạn hiện kiểm soát 79% nguồn cung lưu hành của Bitcoin, mức cao nhất mọi thời đại. K33 nhận định con số này phản ánh xu hướng tích lũy liên tục và sự chuyển dịch dần sang môi trường thị trường tích cực hơn.

Số liệu này có trọng lượng không chỉ như một điểm dữ liệu đơn lẻ, mà như một phần của bức tranh rộng hơn: trong mọi đợt thị trường gấu trước đó của Bitcoin, nguồn cung lưu hành đều nghiêng về phía holder dài hạn khi thị trường tiến gần đáy.

Dữ liệu reactivation của đồng cổ

Bức tranh được củng cố thêm bởi dữ liệu về việc tái kích hoạt (reactivation) các đồng coin cũ. Tính đến ngày 6/6, chỉ 218.421 BTC có tuổi từ hai năm trở lên đã được tái kích hoạt trong năm 2026 – mức thấp gần kỷ lục. Năm duy nhất có mức tái kích hoạt thấp hơn cùng thời điểm là 2012, với 70.600 BTC.

So sánh với năm 2024 cho thấy sự đối lập rõ rệt: 1,18 triệu BTC đã được tái kích hoạt tính đến ngày 6/6/2024, phản ánh áp lực phân phối lớn tại đỉnh của chu kỳ trước.

Lunde định nghĩa môi trường hiện tại là nơi các holder dài hạn cho thấy động lực bán giảm rõ rệt, với những người mua kiên nhẫn hấp thụ bất kỳ nguồn cung nào được đưa ra thị trường.

Dòng tiền ETF và khối lượng giao dịch

Các chỉ báo on-chain và cấu trúc thị trường khác cũng ủng hộ luận điểm này. Dòng tiền rút khỏi các quỹ Bitcoin ETF – nguồn áp lực bán chi phối thị trường trong những tuần gần đây – đã giảm bớt. Khối lượng giao dịch rút về mức thấp nhất trong năm, một mô hình mà K33 gắn với giai đoạn cuối của thị trường gấu chứ không phải giai đoạn mở đầu chu kỳ bán mới.

Tuần trước, Lunde cũng lưu ý rằng 50% nguồn cung lưu hành của BTC hiện đang chìm sâu (underwater), mức lịch sử chỉ đạt được trong vòng vài tuần quanh đáy thị trường gấu lớn – dù thường vẫn còn một nhịp giảm cuối trước khi bước ngoặt xuất hiện.

Quan điểm thận trọng từ các tổ chức khác

Không phải mọi nhà phân tích đều chia sẻ sự lạc quan thận trọng của K33. Wintermute, Glassnode và Bitfinex đều chỉ ra rằng dòng tiền ETF, tăng trưởng stablecoin và nhu cầu tổ chức vẫn chưa đạt mức phù hợp cho một sự đảo chiều bền vững. Một số dự báo đặt mức giá Bitcoin có thể xuống $30.000 trước khi thị trường phục hồi thực sự.

Điều kiện vĩ mô và triển vọng ngắn hạn

Điều kiện vĩ mô thêm một lớp bất định. Cuộc họp FOMC đầu tiên dưới thời Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh đang được thị trường crypto theo dõi sát sao. Lãi suất được dự kiến giữ nguyên, song thị trường vẫn định giá khả năng tăng lãi suất trong năm 2026.

Với mức correlation 30 ngày giữa Bitcoin và S&P 500 gần 0,6, bất kỳ thay đổi nào trong lập trường của Fed đều có thể tác động nhân lên với BTC, do tài sản này nhạy cảm hơn với các diễn biến vĩ mô trong điều kiện thị trường gấu.

Trong bối cảnh đó, BTC ghi nhận mức tăng 5,5% trong bảy ngày qua, bù đắp một phần sau hai tuần liên tiếp mất double-digit, giao dịch quanh vùng $65.000 tính đến sáng ngày 17/6. Tính theo tháng, giá vẫn giảm khoảng 16% so với mức ~$79.000 hồi giữa tháng 5, và thấp hơn gần 40% so với đỉnh lịch sử $126.198 đạt được vào tháng 10/2025.