VanEck đặt cược vào lý luận 'BNB có nhu cầu thực tế' để giúp ETF của mình khác biệt trên thị trường

VanEck đặt BNB vào vị trí trung tâm câu chuyện ETF dựa trên nhu cầu thực tế

VanEck đang dựa vào hoạt động thực tế của BNB Chain làm lập luận chính cho sản phẩm ETF spot BNB (ticker VBNB), thay vì tiếp thị sản phẩm này đơn thuần như một công cụ tiếp xúc thêm với thị trường crypto. Quỹ niêm yết trên Nasdaq ngày 28 tháng 5 năm 2026, với VanEck Digital Assets, LLC là đơn vị sponsor.

Theo tài liệu phát hành, quỹ hiện thu hút khoảng 2 triệu USD tài sản đang quản lý (AUM) — một con số khởi đầu khiêm tốn, nhưng vẫn để không gian cho luận điểm này được kiểm chứng theo thời gian.

Kyle DaCruz, Giám đốc Sản phẩm Tài sản Kỹ thuật số tại VanEck, đã mô tả BNB Chain là một "chuỗi tạo doanh thu" với người dùng thực, giao dịch thực và phí giao dịch thực. Đây là sự đối lập trực tiếp với những mạng lưới chỉ thu hút sự chú ý qua các lời hứa kỹ thuật nhưng lại thiếu vắng hoạt động kinh tế bền vững.

Các chỉ số đằng sau luận điểm về BNB

Các con số về mạng lưới trong tài liệu phát hành là cốt lõi của lập luận này:

• 33 triệu người dùng hoạt động hàng tháng (MAU)
• 2,1 triệu người dùng hoạt động hàng ngày (DAU)
• 100 tỷ USD khối lượng chuyển tiền stablecoin hàng tháng
• 16 tỷ USD stablecoin được mint
• Khoảng 160 triệu USD doanh thu hàng năm

Những con số này giúp VanEck xây dựng câu chuyện dựa trên nhu cầu sử dụng để thu hút nhà đầu tư tiềm năng. Thay vì chỉ tập trung vào biến động giá, VBNB có thể được định vị xung quanh hoạt động mạng lưới, khối lượng thanh toán và tạo phí giao dịch.

Quỹ nắm giữ BNB trong cold storage thông qua Anchorage Digital Bank và áp dụng mức phí sponsor là 0,39%. Staking không được kích hoạt khi ra mắt, tuy nhiên bản prospectus có điều khoản cho phép staking sau này nếu điều kiện pháp lý cho phép.

ETF vẫn còn phải chứng minh nhu cầu thị trường

Rủi ro lớn nhất là nhu cầu sử dụng mạng lưới không tự động chuyển thành nhu cầu đối với ETF. BNB Chain có thể có chỉ số hoạt động mạnh, nhưng AUM 2 triệu USD của VBNB vẫn còn nhỏ so với các sản phẩm ETF crypto lớn hơn trên thị trường.

Staking là một câu hỏi còn bỏ ngỏ. Nếu được kích hoạt trong tương lai, staking có thể làm sản phẩm ETF hấp dẫn hơn bằng cách mang lại yield và hỗ trợ mạng lưới proof-of-stake. Hiện tại, điều này vẫn mang tính giả thuyết và phụ thuộc vào sự chấp thuận từ cơ quan quản lý.

Bối cảnh này đặc biệt quan trọng vì thị trường ETF đang ngày càng đông đúc. Điểm mấu chốt của VanEck là BNB có thể nổi bật thông qua nhu cầu kinh tế có thể đo lường. Thử thách tiếp theo là liệu nhà đầu tư có đồng ý rằng các chỉ số mạng lưới này xứng đáng có vị trí trong danh mục đầu tư của họ.

ETF này cũng ra mắt trong bối cảnh nhà đầu tư ngày càng chọn lọc hơn về mức độ tiếp xúc với thị trường crypto. Một quỹ gắn với mạng lưới có phí, người dùng và hoạt động stablecoin rõ ràng có thể dễ giải thích hơn so với quỹ được xây dựng chủ yếu dựa trên tiềm năng kỹ thuật tương lai.

Tuy nhiên, VanEck vẫn cần chuyển câu chuyện nhu cầu sử dụng thành dòng tiền thực tế vào quỹ. Các chỉ số mạng lưới mạnh có thể hỗ trợ luận điểm đầu tư, nhưng dòng tiền ETF sẽ cho thấy liệu nhà đầu tư truyền thống có sẵn sàng coi BNB là một hình thức tiếp xúc khác biệt thay vì chỉ là một sản phẩm altcoin khác hay không.

Nguồn: VanEck