Standard Chartered và Galaxy: Bitcoin đã chạm đáy hay còn giảm tiếp?

Standard Chartered: Đáy chu kỳ tại $59,000

Geoffrey Kendrick, trưởng bộ phận nghiên cứu tài sản số toàn cầu của Standard Chartered, khẳng định mức $59,000 đánh dấu đáy của chu kỳ hiện tại — tương đương giảm 53% so với đỉnh lịch sử $126,000 hồi tháng 10. Trong báo cáo gửi khách hàng cuối tuần qua, Kendrick viết: "Tôi nghĩ chúng ta đã chứng kiến mức thấp nhất trong giá tài sản crypto cho chu kỳ này. Đó là $59,000 cho BTC (giảm 53% từ đỉnh $126,000)... Mùa đông đã kết thúc. Chào mừng trở lại với mùa xuân crypto."

Hai yếu tố hỗ trợ cho nhận định này:

• Lệnh hủy tấn công Iran của Tổng thống Trump hôm thứ Năm có thể dẫn đến thỏa thuận ngừng bắn sắp tới, từ đó chấm dứt đà tăng giá dầu — yếu tố đã gây áp lực lên tài sản rủi ro.
• Cổ phiếu SpaceX niêm yết với mức định giá kỷ lục $75 tỷ — vụ IPO lớn nhất lịch sử — buộc một số nhà đầu tư ETF phải bán quỹ Bitcoin spot để thu tiền mặt tham gia vụ niêm yết trên Nasdaq. Thực tế, các quỹ Bitcoin spot ETF tại Mỹ đã chứng kiến dòng tiền rút ròng kỷ lục ~$4,3 tỷ trong 13 phiên liên tiếp.

Đáng chú ý, mức $59,000 nằm trên dự báo hồi tháng 2 của chính Kendrick — ông từng kỳ vọng hiện tượng capitulation đưa giá về gần $50,000, đồng thời khuyến nghị đó là vùng mua để hướng tới mục tiêu $100,000 cuối năm. Tại thời điểm viết bài, BTC giao dịch quanh $63,854.

Galaxy Research: Đáy thực sự ở $40,000–$46,000

Alex Thorn, trưởng bộ phận nghiên cứu toàn công ty của Galaxy, đưa ra kết luận ngược lại. Phân tích của ông cho thấy chu kỳ bốn năm đang nén lại, và chính sự co lại này thay đổi vị trí đáy.

Galaxy neo phân tích vào sự kiện halving Bitcoin — cắt giảm nguồn cung mới sau mỗi bốn năm. Kết quả cho thấy chỉ 4 trong tổng số 13 tín hiệu đã từng xuất hiện trước mỗi đáy lịch sử mới bật lên ở chu kỳ hiện tại. Hơn nữa, mức giảm hiện tại là 51%, vẫn còn nhẹ hơn nhiều so với đà giảm 77%–85% ở cuối các chu kỳ trước.

Về mặt thời gian, các đáy trước đây thường xuất hiện 12–13 tháng sau mỗi đỉnh, trong khi chu kỳ hiện tại mới trải qua 8 tháng kể từ đỉnh tháng 10/2025. Do đó, Galaxy dự báo đáy cơ sở nằm trong khoảng $40,000–$46,000, đến cuối năm 2026.

Galaxy viết trong báo cáo: "Một đỉnh bình lặng hơn đã nâng đáy lên, nhưng không xóa bỏ nó." Báo cáo cũng cảnh báo đáy có thể còn giảm thêm nếu một đợt hoảng loạn thực sự ập tới.

Điểm chung giữa hai dự báo

Bất chấp sự khác biệt, cả Standard Chartered và Galaxy đều thừa nhận chu kỳ bốn năm vẫn còn nguyên, chỉ dịu hơn so với trước. Dữ liệu của Galaxy cho thấy mỗi chu kỳ gấu đều nông dần: từ 85% xuống 84% rồi 77% qua ba chu kỳ liên tiếp.

Một yếu tố cấu trúc thị trường giải thích điều này: chi phí mua trung bình của các holder hiện tại ở mức 43,7% so với đỉnh cũ, so với khoảng một phần ba ở các chu kỳ trước. Nhu cầu từ ETF và các kho bạc doanh nghiệp đã nâng mức chi phí này lên, khiến đà giảm sâu khó xảy ra hơn. Ngược lại, các chu kỳ do nhà đầu tư cá nhân chi phối (2015, 2018, 2022) mới tạo ra những đợt washout sâu.

Thử thách sắp tới

Những ngày tới sẽ là bài kiểm tra nhanh cho hai dự báo. Standard Chartered cần thấy dòng tiền quay lại quỹ ETF vào thứ Sáng, giá dầu giảm, và chứng minh đợt bán 32 BTC của Strategy là hiện tượng đơn lẻ. Những tín hiệu đó sẽ cho thấy dự báo nào bị phá vỡ trước.