Standard Chartered: "Mùa đông crypto đã kết thúc", 3/4 chỉ số ủng hộ nhận định

Nhận định chu kỳ của Standard Chartered

Geoffrey Kendrick, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Tài sản số toàn cầu tại Standard Chartered, cho rằng mùa đông crypto đã qua đi. Theo ông, Bitcoin đã chạm đáy chu kỳ ở mức 59.000 USD trong phiên ngày 5/6, giảm 53% so với đỉnh 126.000 USD hồi tháng 10/2025. Kendrick phát biểu: "Tôi nghĩ chúng ta đã thấy đáy của giá tài sản crypto trong chu kỳ này. Mùa đông đã kết thúc. Chào mừng trở lại với mùa xuân crypto."

Lập luận của ông dựa trên hai áp lực đang dịu đi:

• Yếu tố vĩ mô: Thỏa thuận hòa bình Mỹ–Iran trong nhóm G7, nếu duy trì, có thể giữ giá dầu và lợi suất trái phiếu Mỹ ổn định — những yếu tố từng gây sức ép lên tài sản rủi ro. Giá dầu Brent đã trượt về vùng 80 USD, giúp giảm bớt lo ngại.
• Yếu tố cấu trúc: Các quỹ ETF Bitcoin ghi nhận dòng tiền rút mạnh trước đợt IPO của SpaceX. Kendrick cho rằng nhà đầu tư bán ETF để giải phóng vốn tham gia đợt phát hành. Nay SpaceX đã niêm yết, áp lực này coi như kết thúc.

Ba chỉ số ủng hộ quan điểm "đáy đã qua"

1. Đòn bẩy đã được giải tỏa. Funding rate trung bình hiện ở mức -3,9%, nghĩa là thị trường đang trả phí cho vị thế long — dấu hiệu điển hình của sự nhượng bộ. Open interest, tức tổng quy mô vị thế futures, đã sụp đổ và mới bắt đầu hồi phục. Điều này cho thấy đòn bẩy dư thừa đã được rửa sạch, tạo điều kiện cho phục hồi.

2. Tâm lý thị trường cực kỳ bi quan. Chỉ số Fear and Greed Index đang ở vùng gần 20, thuộc "extreme fear". Các mức này thường xuất hiện quanh vùng đáy thị trường.

3. Dòng mua từ cả phía công ty và ETF. Kendrick muốn thấy Strategy (trước đây là MicroStrategy) quay lại mua Bitcoin sau đợt bán 32 BTC gây bất ổn. Công ty đã mua liên tiếp trong hai tuần: 1.550 BTC tuần trước, và 1.587 BTC ngày 15/6 với giá trị 100 triệu USD, nâng tổng nắm giữ lên 846.842 BTC. Đồng thời, dòng tiền vào các ETF spot Bitcoin đã quay trở lại với 85,85 triệu USD vào ngày 12/6 và 15/6, chấm dứt chuỗi rút ròng bắt đầu từ 5/6.

Chỉ số duy nhất chưa đồng thuận: định giá

Chỉ số thứ tư, Mayer Multiple (giá hiện tại chia cho trung bình 200 ngày), hiện ở mức 0,85. Con số này thấp hơn mức trung lập 1,0 nhưng vẫn trên ngưỡng 0,8 của "mùa đông sâu". Ngoài ra, BTC đang giảm 46,9% từ đỉnh, nhẹ hơn nhiều so với mức giảm 75–85% trong các đợt mùa đông crypto trước đây. Điều này có thể cho thấy sàn giá cao hơn, nhưng cũng có nghĩa là nỗi sợ cực đoan có thể chưa thực sự xuất hiện. Đặc biệt, Bitcoin vẫn giao dịch dưới đường trung bình 200 ngày — ranh giới phân chia thị trường tăng và giảm.

Triển vọng cần theo dõi

Các yếu tố về đòn bẩy, tâm lý, dòng mua từ Strategy và ETF đều hướng về quan điểm của Kendrick. Tuy nhiên, chỉ số định giá vẫn chưa hoàn toàn ủng hộ. Theo phân tích của BeInCrypto, xu hướng phục hồi sẽ củng cố nếu dòng tiền ETF duy trì và Bitcoin tái chiếm đường trung bình 200 ngày — động thái sẽ biến chỉ số cuối cùng sang "xanh".