Phần lớn ETH lại chìm lỗ, chỉ báo on-chain gợi nhớ đáy hậu FTX

Lượng ETH lỗ chưa thực hiện quay lại vùng đáy hậu FTX

Đợt giảm giá gần đây của Ethereum đã đẩy một phần lớn nguồn cung ETH trở lại trạng thái "chìm lỗ" (underwater). Dữ liệu từ Glassnode – được nhiều nền tảng theo dõi thị trường trích dẫn – cho thấy nguồn cung nắm giữ ở mức lỗ chưa thực hiện (unrealized loss) đã quay sát vùng đáy tháng 11/2022, giai đoạn hậu sự sụp đổ của sàn FTX.

Glassnode's ETH supply-in-loss hiện đang được nhiều nhà phân tích theo dõi như một tín hiệu cảnh báo capitulation (đầu hàng). Mức đọc hiện tại được so sánh với vùng đáy đau thương hồi tháng 11/2022 – thời điểm được xem là một trong những đợt reset tâm lý khắc nghiệt nhất của thị trường crypto gần đây.

Tuy nhiên, các chuyên gia nhấn mạnh rằng tỷ lệ underwater supply cao không đảm bảo giá sẽ bật rebound ngay lập tức, và cũng không loại bỏ rủi ro vĩ mô. Nó chỉ phản ánh mức độ "đau" đã được nhúng sâu vào thị trường.

Tại sao chỉ báo Underwater Supply lại quan trọng?

Chỉ báo supply in loss không phải là công cụ dự đoán đáy hoàn hảo. Nó không cho biết ETH phải phục hồi ngay, cũng không loại bỏ các rủi ro vĩ mô. Điều nó thể hiện là quy mô của nỗi đau đã được nhúng vào thị trường.

Khi một tỷ lệ lớn nhà đầu tư đang chìm trong thua lỗ, hai kịch bản có thể xảy ra:

• Những người nắm giữ yếu tiếp tục bán tháo dưới áp lực.
• Lực bán cạn kiệt vì phần lớn đầu cơ ảo đã được "rửa" khỏi thị trường.

Vì vậy, các chỉ báo on-chain chỉ thực sự hữu ích khi kết hợp với cấu trúc giá. Nếu Ethereum bắt đầu lấy lại các mức hỗ trợ quan trọng trong khi supply in loss vẫn cao, đó có thể là dấu hiệu tích lũy. Ngược lại, nếu giá tiếp tục phá vỡ các ngưỡng thấp hơn, dữ liệu chỉ đơn thuần xác nhận căng thẳng vẫn đang lan rộng.

So sánh với giai đoạn hậu FTX: Mạnh mẽ nhưng cần thận trọng

Phép so sánh với giai đoạn hậu FTX mang tính cảm xúc mạnh mẽ bởi khoảng thời gian đó thực sự tạo ra đáy thị trường lớn. Tuy nhiên, việc kết luận "điều tương tự phải lặp lại" là quá đơn giản.

Cấu trúc thị trường Ethereum hiện tại đã khác, điều kiện thanh khoản khác, và mức độ tiếp xúc tổ chức (institutional exposure) với crypto cũng đã thay đổi đáng kể.

Góc nhìn hữu ích hơn là: ETH đang ở vùng mà nhà đầu tư dài hạn có thể bắt đầu chú ý trở lại. Tỷ lệ underwater supply cao có thể tạo ra tâm lý ngắn hạn xấu, nhưng đồng thời cũng có thể để lại ít dư địa cho hoảng loạn nếu những nhà đầu tư yếu nhất đã đầu hàng.

Điều gì tiếp theo được theo dõi?

Với các nhà giao dịch, tín hiệu xác nhận tiếp theo sẽ đến từ hành động giá, không phải từ chỉ bố riêng lẻ. $ETH cần ổn định, lấy lại các vùng hỗ trợ đã mất và cho thấy nhu cầu spot (mua thực) mạnh hơn – trước khi tín hiệu underwater-supply trở nên mang tính xây dựng hơn.

Cho đến lúc đó, dữ liệu này nên được đọc như một thước đo mức độ căng thẳng của thị trường, chứ không phải tín hiệu mua độc lập.

Dù vậy, đây vẫn là loại setup on-chain đáng được theo dõi. Khi thị trường vẫn ảm đạm và phần lớn nguồn cung đang chìm lỗ, động thái tiếp theo thường tiết lộ nhiều điều về việc liệu nhà đầu tư vẫn đang phân phối hay một nền tảng bền vững hơn đang bắt đầu hình thành.

Bài viết được tổng hợp và biên tập bởi Tokenview Editorial, dựa trên dữ liệu từ Glassnode.