Open USD – mối đe dọa lớn nhất với USDC của Circle theo CoinShares

Open USD – đối thủ mới định hình lại cuộc chiến stablecoin

Theo phân tích mới nhất từ CoinShares, Open USD đang nổi lên như mối đe dọa lớn nhất mà USDC của Circle từng phải đối mặt. Đây là một stablecoin được phát triển theo mô hình consortium – tức là một liên minh nhiều đối tác cùng đứng sau, thay vì chỉ một tổ chức phát hành duy nhất như Circle với $USDC.

Mô hình chia sẻ doanh thu – điểm khác biệt then chốt

Điều làm Open USD trở nên đáng chú ý không nằm ở công nghệ, mà ở cơ chế phân phối lợi nhuận. Thay vì giữ toàn bộ thu nhập từ tài sản dự trữ (reserve income) như cách Circle đang vận hành với USDC, Open USD sẽ chia sẻ phần doanh thu này với các đối tác trong hệ sinh thái.

Với lãi suất duy trì ở mức cao và quy mô lưu thông của USDC hiện đã vượt hàng chục tỷ USD, doanh thu từ tài sản dự trữ là nguồn thu chủ lực của Circle. Nếu Open USD triển khai mô hình chia sẻ này thành công, các đối tác phân phối – sàn giao dịch, ví, ứng dụng DeFi – sẽ có động lực mạnh hơn để ưu tiên tích hợp và quảng bá Open USD thay vì USDC.

Áp lực lên biên lợi nhuận của Circle

Nhà phân tích của CoinShares cho rằng kịch bản này sẽ tạo ra áp lực kép với Circle: vừa mất thị phần lưu thông, vừa buộc phải xem xét lại mô hình doanh thu nếu muốn cạnh tranh. Trong bối cảnh Circle đang chuẩn bị cho các bước tiến quan trọng trên thị trường vốn, đây là biến số không thể xem nhẹ.

Thị trường stablecoin hiện vẫn do $USDT của Tether thống trị, nhưng USDC của Circle đang giữ vị trí số hai với sự hiện diện mạnh trong các giao thức DeFi và hệ sinh thái tổ chức. Sự xuất hiện của một đối thủ với mô hình chia sẻ lợi nhuận có thể làm xáo trộn trật tự này.

Thời điểm ra mắt và những ẩn số

Open USD dự kiến ra mắt trong năm 2026, nhưng nhiều chi tiết về cấu trúc consortium, danh sách đối tác cụ thể và cơ chế dự trữ vẫn chưa được công bố đầy đủ. Theo CoinShares, mức độ ảnh hưởng thực tế sẽ phụ thuộc lớn vào quy mô và chất lượng của mạng lưới đối tác mà Open USD xây dựng được trước và sau khi ra mắt.

Cuộc cạnh tranh trong phân khúc stablecoin đang ngày càng gay gắt, với nhiều tên tuổi lớn từ cả thế giới truyền thống lẫn native crypto đều đang tìm cách gia nhập hoặc mở rộng thị phần.