Nhật Bản tuyên bố can thiệp tỷ giá thành công, nhưng đồng yen nói khác

Nhật Bản can thiệp tỷ giá kỷ lục: Tuyên bố thắng lợi giữa nhiều hoài nghi

Chính phủ Nhật Bản vừa công bố đợt can thiệp tỷ giá với quy mô kỷ lục nhằm hỗ trợ đồng yen, với quan chức tài chính Mimura khẳng định đây là một thành công. Tuy nhiên, diễn biến trên thị trường ngoại hối lại cho thấy câu chuyện không đơn giản như vậy.

Đồng yen vẫn chịu áp lực

Bất chấp khối lượng can thiệp khổng lồ được bơm vào thị trường, đồng yen tiếp tục phải đối mặt với áp lực mất giá dai dẳng. Nguyên nhân cốt lõi nằm ở khoảng cách lãi suất ngày càng nới rộng giữa Nhật Bản và các nền kinh tế lớn, đặc biệt là Mỹ — nơi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) duy trì chính sách lãi suất cao trong thời gian dài.

Khi chênh lệch lãi suất còn lớn, dòng vốn có xu hướng chảy khỏi các tài sản định danh bằng yen để tìm kiếm lợi suất cao hơn ở nơi khác. Đây là thách thức cấu trúc mà các đợt can thiệp ngắn hạn khó có thể giải quyết triệt để.

Hoài nghi từ thị trường

Giới quan sát thị trường nhận định rằng tính bền vững của đợt can thiệp này còn nhiều dấu hỏi. Lịch sử cho thấy các biện pháp can thiệp tỷ giá đơn phương thường chỉ tạo ra hiệu ứng tạm thời nếu không được hậu thuẫn bởi thay đổi chính sách tiền tệ căn bản.

Việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (Bank of Japan - BoJ) duy trì lập trường chính sách tiền tệ nới lỏng so với phần còn lại của thế giới khiến áp lực lên yen khó giảm bền vững chỉ nhờ can thiệp trực tiếp trên thị trường ngoại hối.

Tác động lan rộng sang thị trường tài sản số

Biến động tỷ giá yen/USD có tác động không nhỏ đến tâm lý thị trường tài sản rủi ro toàn cầu, bao gồm cả crypto. Đồng yen yếu thường gắn với các giao dịch carry trade — vay yen lãi suất thấp để đầu tư vào tài sản sinh lời cao hơn như BTC hay các altcoin.

Khi yen bất ngờ tăng mạnh do can thiệp, các vị thế carry trade bị buộc đóng gấp, tạo ra áp lực bán trên diện rộng — như từng xảy ra vào tháng 8/2024 khi thị trường crypto lao dốc mạnh cùng đợt yen tăng đột biến.

Nhìn về phía trước

Theo đánh giá của nhiều nhà phân tích, ổn định tỷ giá yen lâu dài đòi hỏi sự phối hợp giữa chính sách can thiệp ngoại hối và bước đi rõ ràng hơn trong việc bình thường hóa chính sách tiền tệ của BoJ. Trong kịch bản lãi suất toàn cầu vẫn duy trì ở mức cao, gánh nặng lên đồng yen — và theo đó là rủi ro từ các đợt tháo gỡ carry trade — sẽ còn tiếp diễn.

Thị trường tài chính toàn cầu, bao gồm cả crypto, sẽ tiếp tục theo dõi sát diễn biến tỷ giá yen như một chỉ báo rủi ro vĩ mô quan trọng trong những tháng tới.