Nhà phân tích Benjamin Cowen: BTC có thể chạm đáy gần $44,000 vào Q4/2026

Benjamin Cowen: BTC đang trong "chế độ theo dõi đáy"

Nhà phân tích Benjamin Cowen vừa công bố bản ghi nhớ tháng 7, trong đó ông đặt mốc đáy tiếp theo của Bitcoin (BTC) vào quý IV/2026, quanh vùng $43,800. Đây là con số nằm trong khoảng $44,000–$47,000 mà các mô hình phân tích độc lập của BeInCrypto đã xác định trước đó một tuần.

Cowen tuyên bố framework của ông đã chính thức chuyển sang "chế độ theo dõi đáy", đồng thời nhấn mạnh: "Mức đáy nhiều khả năng còn cách vài tháng chứ không phải vài tuần."

Tương đồng với chu kỳ 2019 và giới hạn thời gian

Luận điểm cốt lõi của Cowen so sánh đỉnh tháng 10/2025 với đỉnh tháng 6/2019. Cả hai đều hình thành trong trạng thái thờ ơ thị trường, không phải hưng phấn, và đều xuất hiện ngay trước khi chính sách thắt chặt định lượng (QT) kết thúc.

BTC hiện đã trải qua 282 ngày trong đà giảm kể từ đỉnh. Trong chu kỳ 2019, điểm đáy tương ứng rơi vào ngày 261, nhưng được kích hoạt bởi cú sốc bên ngoài là đại dịch COVID-19 tháng 3/2020 — một sự kiện mà Cowen coi là ngoại lệ, không phải cơ chế chu kỳ. Vì không có cú sốc tương tự lần này, ông cho rằng quá trình reset sẽ diễn ra theo thời gian.

Hiện tại, BTC đang giao dịch ở mức khoảng 0.520 so với đỉnh $126,000 của tháng 10/2025 — tức giảm khoảng 48%. Đáng chú ý, lượt xem trên các kênh YouTube crypto lớn chỉ đạt ~389,000, thấp hơn gần 10 lần so với đỉnh 2021. Cowen gọi đây là "dấu hiệu thờ ơ" — yếu tố phân biệt chu kỳ này với các đỉnh hưng phấn 2017 và 2021.

Năm bầu cử giữa kỳ: Lịch sử không thuận lợi cho BTC

2026 là năm bầu cử giữa kỳ tại Mỹ — lịch sử cho thấy đây là năm yếu nhất trong chu kỳ bốn năm của Bitcoin. Các năm giữa kỳ trước (2014, 2018, 2022) đều suy giảm trong nửa cuối năm, với mức giảm tháng 8 dao động 15–18%.

Chỉ số lợi nhuận tính từ đầu năm của Cowen đã hồi phục lên 0.731, vượt mức trung bình năm giữa kỳ. Tuy nhiên, nếu áp dụng đường suy giảm lịch sử, con số này có thể xuống khoảng 0.49 vào cuối năm — tương ứng mức giá ~$43,800. Ông nhấn mạnh đây là dự phóng minh họa từ ba quan sát, không phải mục tiêu giá.

Hai trong số ba chu kỳ giữa kỳ trước tạo đáy ngay trong năm đó (tháng 12/2018 và tháng 11/2022); chu kỳ 2014 kéo dài sang tháng 1/2015, khiến đầu năm 2027 vẫn là khả năng mở.

Dữ liệu on-chain xác nhận quá trình reset chưa hoàn tất

Cowen lý giải tại sao ông chưa tin đáy đã hình thành dựa trên dữ liệu on-chain:

• MVRV Z-Score hiện ở mức 0.395 — các đáy chu kỳ trước chỉ xác nhận khi chỉ số này về dưới 0, tức giá cần giao dịch dưới realized price (~$53,000).
• Đáy đầu hè ~$57,000 đã tiếp cận nhưng không chạm ngưỡng đó.
• Vùng $43,800 nằm trong hành lang giữa realized price và balanced price (~$37,700).
• Chỉ số rủi ro on-chain ở 0.188 và Bitcoin risk ở 0.311 — thấp hơn nhiều so với đỉnh một năm trước, nhưng vẫn chưa ở mức đau khổ như tháng 7/2022.

Ngoài ra, lượng BTC nắm giữ qua ETF đã đạt đỉnh trên 1.25 triệu BTC vào cuối 2025 và đang giảm dần, cho thấy lực cầu biên đang suy yếu.

Ngưỡng xác nhận và bức tranh tổng thể

Theo Cowen, tín hiệu xác nhận đáy đòi hỏi hai tuần liên tiếp đóng cửa trên SMA 50 tuần (~$86,500). Với giá BTC hiện tại khoảng $63,158, thị trường vẫn cách ngưỡng đó ~37%.

Đáng chú ý, hai framework độc lập — của Cowen và của BeInCrypto — cùng hội tụ về vùng $44,000–$47,000 trong quý IV/2026. Điểm Fibonacci logarit của BeInCrypto dừng ở $44,428, chỉ cách ước tính của Cowen khoảng $700.

Tháng 8 tới sẽ là bài kiểm tra đầu tiên: liệu mô hình năm giữa kỳ có lặp lại hay lần này sẽ khác.