Nguy cơ bán tháo 165 tỷ USD cổ phiếu: Goldman cảnh báo đòn bẩy tăng kỷ lục

Goldman và JPMorgan đồng loạt rung chuông cảnh báo

Hai tên tuổi lớn nhất trên thị trường vốn toàn cầu là Goldman Sachs và JPMorgan đều đang chỉ ra cùng một rủi ro: các vị thế đòn bẩy cao và tập trung quá mức có thể khuếch đại bất kỳ đợt điều chỉnh nào khi làn sóng bán cơ học bắt đầu.

Theo dữ liệu từ bộ phận prime brokerage của Goldman Sachs, đòn bẩy gộp của các quỹ phòng hộ toàn cầu đã liên tục tăng trong hơn một năm qua, chạm mốc khoảng 294% vào tháng 6/2025 — mức cao nhất trong 5 năm, theo Reuters. Một bản ghi chú nội bộ của nhà giao dịch Goldman là Lee Coppersmith được lưu hành trong tháng này cho biết đòn bẩy ròng đã tiếp tục leo thang lên mức cao nhất 4 năm.

165 tỷ USD và cơ chế tái cân bằng cuối quý

Chiến lược gia Nikolaos Panigirtzoglou của JPMorgan ước tính rằng quá trình tái cân bằng danh mục cuối quý II có thể dẫn đến làn sóng bán ròng tới 165 tỷ USD cổ phiếu trước khi tháng 6 khép lại.

Các bên bán chính được xác định gồm:

• Quỹ GPIF của Nhật Bản (quy mô 1,9 nghìn tỷ USD): ước tính bán khoảng 60 tỷ USD
• Các quỹ hưu trí Mỹ: khoảng 55 tỷ USD
• Quỹ Norway và Switzerland: thêm hàng chục tỷ USD
• Các quỹ cân bằng hỗn hợp bù đắp một phần với khoảng 15 tỷ USD mua vào

Làn sóng bán này diễn ra trong bối cảnh thị trường vốn đã căng thẳng sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) dưới quyền Chủ tịch mới Kevin Warsh giữ nguyên lãi suất và phát tín hiệu có thể tăng lãi suất trong năm nay — một lập trường diều hâu đã khiến kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị định giá lại và đẩy biến động thị trường lên cao.

Cổ phiếu AI và chip bán dẫn: điểm tập trung rủi ro

Theo phân tích của JPMorgan, mức độ tập trung vào nhóm cổ phiếu bán dẫn và AI đang tạo ra điểm dễ tổn thương đặc biệt. Tỷ trọng của chip bán dẫn trong tổng giá trị vốn hóa cổ phiếu toàn cầu hiện cao hơn hơn 6 lần so với tỷ trọng doanh thu của ngành này — vượt gấp đôi mức tương đương của nhóm Magnificent Seven.

Khi biến động vượt ngưỡng kiểm soát nội bộ, các quỹ buộc phải kích hoạt bán tháo theo cơ chế value-at-risk (VaR) — tạo ra vòng lặp tự khuếch đại không phụ thuộc vào yếu tố cơ bản.

Bitcoin trước áp lực biến động chéo tài sản

Nhà phân tích JPMorgan cũng lưu ý rằng hash rate của mạng Bitcoin đang ngày càng nhạy cảm hơn với biến động giá, cho thấy ngày càng nhiều thợ đào đang hoạt động gần mức hòa vốn — một lớp rủi ro bổ sung cho thị trường crypto.

$BTC giao dịch quanh mức 63.620 USD với vốn hóa thị trường khoảng 1,28 nghìn tỷ USD, đã trượt về vùng thấp 60.000 USD trong những tuần gần đây. Theo quan sát, Bitcoin đang có xu hướng giao động giống cổ phiếu công nghệ hơn là tài sản trú ẩn an toàn, khi BTC suy yếu đồng thời với các phiên FOMC và kết quả thu nhập AI tác động tiêu cực đến thị trường.

Nếu áp lực bán cơ học từ tái cân bằng danh mục va chạm với đòn bẩy cao và các vị thế AI tập trung, biến động chéo tài sản có thể tăng mạnh vào cuối tháng — và khả năng thị trường hấp thụ hay khuếch đại các luồng vốn này sẽ quyết định xu hướng ngắn hạn của cả cổ phiếu lẫn crypto.