Ngân hàng Anh bỏ giới hạn nắm giữ stablecoin, giữ trần phát hành 40 tỷ bảng

Ngân hàng Anh đổi hướng: Từ giới hạn cá nhân sang trần phát hành chung

Ngân hàng Trung ương Anh (Bank of England – BoE) vừa công bố dự thảo Bộ quy tắc thực hành (Code of Practice) vào ngày thứ Hai, đánh dấu sự thay đổi đáng kể trong cách tiếp cận quản lý stablecoin tại Vương quốc Anh.

Thay vì áp dụng giới hạn nắm giữ theo từng người dùng như đề xuất hồi tháng 11/2025 — cụ thể là £20.000 với cá nhân và £10 triệu với doanh nghiệp — BoE nay chuyển sang một mức trần duy nhất: £40 tỷ (~52,9 tỷ USD) tổng lượng phát hành cho mỗi đồng stablecoin hệ thống.

Các tổ chức phát hành trước đó đã phản đối mạnh mẽ quy định cũ, cho rằng nó tốn kém và khó thực thi. Áp lực cũng đến từ Ủy ban Quy định Dịch vụ Tài chính của Thượng viện Anh (House of Lords), khi cơ quan này vào tháng 6 yêu cầu BoE xem xét lại, cảnh báo rằng các giới hạn này đi ngược chuẩn mực toàn cầu và gây lo ngại trong cộng đồng sáng lập crypto.

Anh đứng một mình trong việc giới hạn phát hành stablecoin nội tệ

Sự tương phản với các nền kinh tế lớn khác khá rõ nét:

• Mỹ: Đạo luật GENIUS (ký tháng 7/2025) yêu cầu dự trữ 100% bằng tiền mặt và trái phiếu Kho bạc, nhưng không áp trần phát hành.
• EU: Quy định MiCA chỉ giới hạn các stablecoin ngoại tệ sử dụng nhiều cho thanh toán nhằm bảo vệ đồng euro, không áp trần với euro stablecoin.
• Anh: Là nền kinh tế lớn duy nhất giới hạn phát hành stablecoin bằng chính đồng tiền nội địa.

Điều này đặc biệt đáng chú ý khi thị trường stablecoin bằng bảng Anh (GBP) gần như chưa tồn tại — theo báo cáo của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) tháng 11/2024, khoảng 99% stablecoin lưu hành được định danh bằng đô la Mỹ.

Yêu cầu dự trữ và khung pháp lý

Theo dự thảo, các tổ chức phát hành stablecoin hệ thống phải đáp ứng yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt:

• 70% dự trữ bằng trái phiếu chính phủ Anh ngắn hạn (gilts)
• 30% còn lại gửi tại BoE
• Không được trả lãi, tuy nhiên các phần thưởng gắn với hoạt động thanh toán vẫn được phép
• Hoàn tiền (redemption) phải được xử lý trong vòng 24 giờ kể từ khi nhận yêu cầu đầy đủ

Cả Bộ Tài chính lẫn Văn phòng Quản lý Nợ công (Debt Management Office) đều xem stablecoin bằng bảng Anh như một nguồn cầu cơ cấu tiềm năng cho tín phiếu Kho bạc, và đã lên kế hoạch phát hành thêm trái phiếu ngắn hạn để đáp ứng nhu cầu này.

Các stablecoin phục vụ chủ yếu cho giao dịch như USDT và USDC vẫn thuộc phạm vi quản lý của Cơ quan Kiểm soát Tài chính (FCA).

Câu hỏi còn bỏ ngỏ: Thanh toán bù trừ thị trường bán buôn

Vấn đề mấu chốt chưa được giải quyết là liệu các stablecoin này có thể dùng để thanh toán bù trừ giao dịch thị trường bán buôn (wholesale) hay không. Câu trả lời sẽ định hình trực tiếp lộ trình tokenization tài sản của Anh — và BoE cho biết công việc này vẫn đang tiếp tục.

Sarah Breeden, Phó Thống đốc BoE phụ trách Ổn định Tài chính, nhận định đây là "một cột mốc quan trọng trong việc mang lại nhiều lựa chọn và đổi mới hơn cho hệ thống thanh toán Anh" và khẳng định đây là "chế độ quản lý dẫn đầu thế giới".

Góp ý cho bản dự thảo sẽ được tiếp nhận đến ngày 22/9/2026. BoE đặt mục tiêu hoàn thiện bộ quy tắc vào cuối năm 2026, đưa Anh vào đúng lộ trình để có những tổ chức phát hành stablecoin đầu tiên vào năm 2027.