IMF: Stablecoin đô la giúp tiếp cận ngoại tệ nhưng có thể làm trầm trọng thêm tình trạng tháo chạy khỏi đồng nội tệ

IMF cảnh báo về rủi ro kép của stablecoin đô la

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) vừa công bố một báo cáo nghiên cứu (working paper) đánh giá tác động hai chiều của các stablecoin neo theo đô la Mỹ đối với hệ thống tài chính toàn cầu, đặc biệt tại các nền kinh tế đang phát triển.

Lợi ích: Mở rộng khả năng tiếp cận ngoại tệ

Theo phân tích của IMF, stablecoin đô la — điển hình như USDT hay USDC — có tiềm năng đáng kể trong việc mở rộng khả năng tiếp cận ngoại tệ cho người dân và doanh nghiệp tại các quốc gia có hệ thống tài chính kém phát triển hoặc kiểm soát vốn chặt chẽ. Trong bối cảnh đó, stablecoin đóng vai trò như một kênh thay thế để nắm giữ tài sản định danh bằng đô la mà không cần thông qua hệ thống ngân hàng truyền thống.

Đây được xem là một bước tiến về tài chính toàn diện (financial inclusion), cho phép các cá nhân ở vùng sâu vùng xa hoặc tại các quốc gia có đồng tiền yếu tiếp cận một phương tiện lưu trữ giá trị ổn định hơn.

Rủi ro: Tăng tốc độ tháo chạy khỏi nội tệ

Tuy nhiên, báo cáo cũng chỉ ra một rủi ro đáng lo ngại: trong các giai đoạn tỷ giá hối đoái chịu áp lực nghiêm trọng, stablecoin có thể trở thành công cụ phối hợp việc tháo chạy hàng loạt khỏi đồng nội tệ.

Theo nhận định của các chuyên gia IMF, khi niềm tin vào đồng tiền quốc gia sụt giảm, tính dễ tiếp cận và tốc độ giao dịch cao của stablecoin có thể khiến dòng vốn dịch chuyển nhanh hơn và với quy mô lớn hơn so với các kênh truyền thống. Điều này làm khuếch đại áp lực lên tỷ giá và có thể làm bất ổn định hệ thống tiền tệ của các quốc gia dễ tổn thương.

Bức tranh tổng thể về "đô la hóa kỹ thuật số"

Báo cáo đặt ra câu hỏi quan trọng về hiện tượng "đô la hóa kỹ thuật số" — xu hướng người dùng tại nhiều quốc gia tự nguyện chuyển sang nắm giữ tài sản số định danh bằng đô la thay vì nội tệ. IMF cho rằng xu hướng này, nếu không được quản lý phù hợp, có thể làm suy yếu hiệu lực của chính sách tiền tệ quốc gia và gây khó khăn cho các ngân hàng trung ương trong việc kiểm soát lạm phát cũng như ổn định kinh tế vĩ mô.

Báo cáo nghiên cứu này được công bố trong bối cảnh thị trường stablecoin toàn cầu tiếp tục tăng trưởng mạnh, với tổng vốn hóa vượt ngưỡng đáng kể trong năm 2025, đồng thời nhiều quốc gia và khối kinh tế lớn đang gấp rút hoàn thiện khung pháp lý cho loại tài sản này.