Hoãn bỏ phiếu BSTR, tham vọng kho bạc Bitcoin của Adam Back tạm dừng

Phiếu bầu BSTR bị hoãn giữa lúc cổ phiếu kho bạc lao dốc

Cantor Equity Partners I — công ty mua lại mục đích đặc biệt (SPAC) do một công ty liên kết của Cantor Fitzgerald bảo lãnh — vừa thông báo dời lịch bỏ phiếu cổ đông về thương vụ sáp nhập với Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR) sang ngày 2/7. Trước đó, cuộc bỏ phiếu được ấn định vào ngày 26/6. Lý do được đưa ra là liên quan đến các đợt phát hành riêng lẻ đã được công bố trước đó.

Theo thỏa thuận, BSTR — công ty do Adam Back đồng sáng lập — sẽ được niêm yết trên sàn Nasdaq với 30.021 BTC. Hai bên đã đồng ý về thương vụ từ tháng 7/2025 và ban đầu nhắm đến mốc hoàn tất vào cuối năm 2025.

Áp lực lên toàn ngành kho bạc tài sản số

Thông báo hoãn xuất hiện đúng thời điểm nhiều công ty kho bạc tài sản số (DAT) đang chịu sức ép định giá đáng kể. Nhiều cổ phiếu trong nhóm này đang giao dịch ngang hoặc dưới giá trị Bitcoin mà họ nắm giữ thực tế, khiến các đợt phát hành cổ phiếu mới trở nên pha loãng.

Ngay cả Strategy (MSTR) — mô hình tiên phong cho chiến lược kho bạc Bitcoin doanh nghiệp mà Michael Saylor xây dựng — cũng không thoát khỏi cơn bão này. Dù vẫn là công ty nắm giữ BTC lớn nhất với 847.363 BTC, cổ phiếu MSTR đã rớt xuống dưới mức 100 USD trong tuần này, lần đầu tiên kể từ tháng 3/2024. Strategy gần đây cũng giảm tốc mua vào, chỉ bổ sung thêm 520 BTC trong đợt gần nhất trong khi tích lũy dự trữ tiền mặt 1,4 tỷ USD.

BSTR nhắm vị trí top 3, nhưng con đường còn nhiều trở ngại

Nếu thương vụ hoàn tất, BSTR sẽ trở thành kho bạc Bitcoin công khai lớn thứ năm trên thế giới, cách vị trí thứ hai khoảng 13.000 BTC. Cơ cấu nguồn coin gồm 25.000 BTC từ các nhà sáng lập và 5.021 BTC từ đợt huy động vốn thanh toán bằng Bitcoin — được BSTR gọi là lần đầu tiên một SPAC Mỹ thực hiện hình thức này.

Đây là dự án kho bạc Bitcoin thứ hai mà Cantor Fitzgerald xây dựng qua cơ chế SPAC. Dự án đầu tiên là Twenty One Capital, được Tether hậu thuẫn và hiện nắm giữ 43.514 BTC — chính là một trong những đối thủ mà BSTR đặt mục tiêu vượt qua.

Adam Back — người tạo ra Hashcash và đồng sáng lập Blockstream — đang huy động tới 1,5 tỷ USD để tiếp tục mua BTC. Theo ước tính của Samson Mow, CEO của JAN3, nếu toàn bộ số tiền này được triển khai, BSTR có thể bổ sung thêm khoảng 23.500 BTC, nâng tổng lượng nắm giữ lên ~53.500 BTC. Con số đó sẽ vượt qua Metaplanet (40.177 BTC) và Twenty One Capital (43.514 BTC), đưa BSTR lên vị trí thứ hai, chỉ sau Strategy.

Theo phân tích của Mow, việc gia nhập muộn thực ra mang lại cho BSTR mức giá vốn thấp nhất trong số các công ty nắm giữ lớn — một lợi thế cạnh tranh tiềm năng về dài hạn.

Tất cả phụ thuộc vào ngày 2/7

Kết quả cuối cùng phụ thuộc vào cuộc bỏ phiếu ngày 2/7 và mức độ cổ đông rút vốn (redemption) trước hạn chót 30/6. Nếu tỷ lệ rút vốn cao, lượng tiền mặt BSTR có thể dùng để mua BTC sẽ bị thu hẹp đáng kể, ảnh hưởng trực tiếp đến tham vọng leo lên top 3 kho bạc Bitcoin toàn cầu.