Grayscale: Việc MicroStrategy bán BTC có thể giúp ổn định giá, không phải kéo sập thị trường

Grayscale lý giải vì sao ủng hộ việc Strategy bán Bitcoin

Grayscale, một trong những công ty quản lý tài sản crypto lớn nhất thế giới, vừa công bố quan điểm đáng chú ý: kế hoạch bán Bitcoin của Strategy (tên cũ: MicroStrategy) có thể giúp giá BTC tìm được đáy bền vững hơn, thay vì gây ra làn sóng bán tháo.

Zach Pandl, Trưởng bộ phận Nghiên cứu của Grayscale, lập luận rằng việc bán hơn 3 tỷ USD Bitcoin sẽ khôi phục niềm tin thị trường hiệu quả hơn so với việc nâng mức cổ tức STRC. Động thái này giúp công ty huy động tiền mặt trước khi áp lực tài chính leo thang.

Áp lực tài chính đằng sau quyết định

Con số thống kê cho thấy mức độ nghiêm trọng của vấn đề. Theo ước tính của CryptoQuant, nghĩa vụ cổ tức STRC hàng năm của Strategy đã đạt khoảng 1,2 tỷ USD. Đáng lo ngại hơn, khả năng chi trả cổ tức giảm xuống còn khoảng 14 tháng khi dự trữ tiền mặt của công ty liên tục thu hẹp trong suốt năm 2026.

Rủi ro tài chính ở đây được hiểu là nguy cơ một công ty không thể đáp ứng các nghĩa vụ nợ hoặc cổ tức mà không cần huy động vốn mới trong điều kiện thị trường bất lợi.

Strategy đã bắt đầu hành động theo hướng này. Công ty xác nhận đã bán 1.363 BTC, thu về khoảng 80,8 triệu USD với giá trung bình 59.256 USD/BTC — đánh dấu một trong những lần bán đầu tiên sau nhiều năm chỉ mua ròng liên tục.

Bán có kiểm soát khác hoàn toàn với thanh lý bắt buộc

Theo phân tích của Grayscale, một đợt bán có kế hoạch và minh bạch mang lại hai lợi ích then chốt:

• Cải thiện thanh khoản đáng kể, giúp công ty đáp ứng các nghĩa vụ ngắn hạn mà không phụ thuộc hoàn toàn vào việc phát hành cổ phiếu mới hay giá BTC phải tăng liên tục.
• Xóa bỏ rủi ro đuôi lớn nhất đang ám ảnh nhà đầu tư: lo ngại rằng Strategy có thể bị buộc phải thanh lý ồ ạt trong tình huống xấu.

"Các hành động gần đây của Strategy nên khôi phục niềm tin thị trường vào cấu trúc tài chính của công ty và, theo quan điểm của chúng tôi, có thể giúp giá Bitcoin tìm được đáy bền vững hơn," Pandl nhận định.

Bức tranh thị trường hiện tại

Bối cảnh vẫn còn nhiều thách thức. Strategy đang nắm giữ khoảng 847.775 BTC, được định giá gần 54 tỷ USD. Tuy nhiên, BTC đã giảm 49% từ mức đỉnh 126.000 USD, khiến công ty ghi nhận hơn 10 tỷ USD lỗ chưa thực hiện.

Hiện tại, $BTC đang giao dịch quanh mức 63.820 USD sau khi chạm đáy 21 tháng gần 58.000 USD đầu tháng 7/2026. Cổ phiếu MSTR cũng phản ánh áp lực tương tự khi lần đầu rơi xuống dưới ngưỡng 100 USD kể từ tháng 3/2024, đồng thời vốn hóa thị trường của cổ phiếu này lần đầu tiên rơi xuống dưới giá trị lượng Bitcoin đang nắm giữ — xóa đi mức phụ trội vốn hỗ trợ mô hình tích lũy tích cực của công ty.

Nhà phân tích Michaël van de Poppe nhận xét rằng nếu việc bán hơn 3.600 BTC của Saylor có thể kéo thị trường đi lên, thì khó có yếu tố nào đủ sức đẩy BTC về vùng 40.000 USD.

Tính linh hoạt trong kho bạc quan trọng hơn tích lũy thuần túy

Grayscale đóng khung sự thay đổi này theo hướng tích cực toàn diện. Trong nghiên cứu của mình, công ty lập luận rằng tính linh hoạt trong quản lý kho bạc hiện quan trọng hơn chiến lược tích lũy thuần túy. Một Strategy kỷ luật hơn có thể tiếp tục đóng vai trò là lực lượng ổn định thị trường, thay vì trở thành nguồn rủi ro tiềm ẩn.