Grayscale: Thị trường crypto đang ưu ái token có nền tảng cơ bản vững chắc

Grayscale: Thị trường crypto đang ưu ái token có nền tảng cơ bản vững chắc

Grayscale, một trong những công ty quản lý tài sản crypto lớn nhất thế giới, nhận định rằng thị trường đang ngày càng ưu tiên các token có nền tảng cơ bản thực sự — đặc biệt là các giao thức tài chính on-chain — trong khi meme coin tiếp tục suy yếu.

Khung phân tích Crypto Sectors

Grayscale dựa trên bộ chỉ số Crypto Sectors được phát triển cùng FTSE Russell để xây dựng luận điểm này. Hệ thống phân loại hơn 150 giao thức theo chức năng thực tế và được đánh giá lại mỗi quý, tách biệt hoàn toàn khỏi yếu tố câu chuyện hay kỳ vọng mang tính đầu cơ.

Theo phân loại này, Financials Crypto Sector bao gồm các giao thức cung cấp dịch vụ và giao dịch tài chính trên chuỗi, với các chỉ số cơ bản gắn liền với mức độ áp dụng stablecoin, tài sản được token hóa và các ứng dụng blockchain thực tế. Khối lượng thanh toán bằng stablecoin gần đây liên tục lập kỷ lục mới, củng cố thêm cho xu hướng này.

Khoảng cách 90 điểm phần trăm giữa hai nhóm

Số liệu từ Grayscale cho thấy sự phân hóa rõ rệt: kể từ đầu năm 2024, Financials Crypto Sector tăng khoảng 15%, trong khi Consumer & Culture Crypto Sector — nhóm bị chi phối bởi meme coin — giảm khoảng 75%. Kết quả là khoảng cách hiệu suất giữa hai nhóm lên tới xấp xỉ 90 điểm phần trăm.

Nhóm Consumer & Culture hiện bị chi phối bởi các meme coin, trong đó Dogecoin (DOGE) — ra đời từ năm 2013 — chiếm khoảng 85% giá trị vốn hóa của toàn nhóm theo ước tính của Grayscale. Khoảng cách này càng bị khuếch đại trong giai đoạn thị trường giảm, khi các token thiếu doanh thu thường chịu áp lực bán mạnh nhất.

Hyperliquid nổi bật nhờ mô hình dòng tiền thực

Grayscale đặc biệt nhấn mạnh Hyperliquid như một trường hợp tiêu biểu. Sàn giao dịch on-chain này chuyển hóa phí giao dịch vào một quỹ hỗ trợ dùng để mua lại token HYPE, tạo ra mối liên hệ trực tiếp giữa giá trị token và mức độ sử dụng thực tế của nền tảng.

Token HYPE đã tăng từ mức đáy lịch sử quanh 3,81 USD vào cuối năm 2024 lên mức đỉnh 76,70 USD vào tháng 6/2026. Tính đến thời điểm gần đây, HYPE giao dịch quanh mức 63 USD, tăng khoảng 29% từ đầu năm và đứng thứ 10 toàn thị trường theo vốn hóa.

"Thị trường crypto đang ưu ái những token có nền tảng vững chắc. Điển hình là Hyperliquid và các ứng dụng tài chính hàng đầu trên blockchain," Grayscale cho biết.

Quan điểm từ giới quản lý quỹ

Theo quan điểm của Tushar Jain, Giám đốc đầu tư của Multicoin Capital — một quỹ đang nắm giữ HYPE — các giao thức hàng đầu cần được đánh giá như doanh nghiệp thực sự.

"Solana là một doanh nghiệp. Hyperliquid là một doanh nghiệp. Chúng được thiết kế để tạo ra dòng tiền, và đó là yếu tố cốt lõi tạo nên giá trị cho các token này," ông Jain phát biểu trong một cuộc phỏng vấn gần đây.

Xu hướng dài hạn

Nhiều dự án tập trung vào doanh thu khác cũng đang đẩy mạnh cùng hướng đi này, bao gồm việc dùng doanh thu để thực hiện đốt token. Liệu nhóm tài chính có duy trì được lợi thế hay không một phần phụ thuộc vào khả năng các token tiêu dùng xây dựng được nguồn thu nhập thực sự. Hiện tại, dữ liệu từ Grayscale cho thấy chính nền tảng cơ bản, chứ không phải đầu cơ, mới là yếu tố phân định người thắng trên thị trường.