Grayscale: 5 blockchain hưởng lợi lớn từ xu hướng cổ phiếu token hóa

Grayscale chỉ ra 5 blockchain hưởng lợi từ cổ phiếu token hóa

Grayscale vừa công bố báo cáo nghiên cứu xác định năm blockchain được định vị tốt nhất trong bối cảnh cổ phiếu token hóa ngày càng thâm nhập sâu vào thị trường tài chính truyền thống. Theo công ty quản lý tài sản này, Ethereum (ETH), Solana (SOL), Avalanche (AVAX), BNB Chain và Canton Network là những mạng lưới có khả năng hưởng lợi lớn nhất từ xu hướng này.

Báo cáo do Zach Pandl — Trưởng bộ phận nghiên cứu của Grayscale — chắp bút, nhận định cổ phiếu token hóa là một trong những tín hiệu rõ ràng nhất cho thấy blockchain đang gia nhập dòng chảy tài chính chủ lưu.

Ba mô hình đưa cổ phiếu lên blockchain

Mô hình thứ nhất: Wrapper (bọc token)

Đây là cấu trúc phổ biến nhất hiện nay, chiếm hơn 70% tổng giá trị cổ phiếu token hóa. Theo mô hình này, một token đại diện cho cổ phần được nắm giữ bên trong một phương tiện mục đích đặc biệt (SPV). Người nắm giữ token được tiếp cận biến động giá cổ phiếu thay vì quyền sở hữu trực tiếp. Mô hình này thu hút nhà đầu tư bán lẻ nhờ tích hợp tốt với DeFi và giao dịch liên tục 24/7. Dữ liệu của Grayscale cho thấy Ethereum, Solana và BNB Chain đang nắm giữ phần lớn tài sản token hóa theo mô hình này.

Mô hình thứ hai: Chứng khoán hiện hữu lên chuỗi qua hạ tầng được quản lý

Grayscale chỉ ra thí điểm của DTCC trên Canton Network như một ví dụ điển hình. Dự án này đang vận hành dưới thư không phản đối của Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC), với mục tiêu ra mắt chính thức trong nửa đầu năm 2026. Quy mô đứng sau đó rất đáng kể: DTCC đã xử lý 3,7 nghìn tỷ nghìn tỷ USD giao dịch chứng khoán trong năm 2024 và gần đây đã gia nhập Euroclear làm đồng chủ tịch quản trị của Canton.

Mô hình thứ ba: Phát hành cổ phiếu gốc trên blockchain

Đây là mô hình mới nhất, với việc doanh nghiệp phát hành cổ phần trực tiếp trên chuỗi. Securitize trở thành công ty vừa niêm yết đầu tiên đưa cổ phiếu của chính mình lên blockchain ngay khi ra mắt trên NYSE. Công ty đã triển khai cổ phiếu SECZ trên cả Avalanche và Solana ngay từ ngày đầu, đồng thời kỳ vọng SECZ sẽ trở thành cổ phiếu token hóa lớn nhất thế giới. Đáng chú ý, Securitize cũng chính là nền tảng token hóa đứng sau BUIDL của BlackRock — quỹ trái phiếu Kho bạc Mỹ token hóa lớn nhất hiện nay.

Triển vọng và những thách thức còn lại

Theo Grayscale, cả ba mô hình sẽ cùng tồn tại trong nhiều năm tới. Công ty đánh giá mô hình phát hành gốc trên chuỗi là tiềm năng nhất về dài hạn, dù thanh khoản thị trường token hóa vẫn còn mỏng và khung pháp lý chưa hoàn thiện.

Xét về thị trường hiện tại, ETH giao dịch quanh mức 1.785 USD trong khi SOL dao động gần 78 USD — cả hai mạng lưới đang nắm giữ tỷ trọng ngày càng tăng trong tổng tài sản token hóa trên chuỗi.

Việc các thí điểm được quản lý có thể cạnh tranh được với sức hút từ người dùng bán lẻ của các sản phẩm wrapper hay không sẽ là yếu tố then chốt định hình giai đoạn phát triển tiếp theo của thị trường cổ phiếu token hóa.