Giá dầu Brent giữ gần 95 USD khi IMF cảnh báo rủi ro lạm phát

Giá dầu giữ vùng 95 USD bất chấp nhịp giảm theo tháng

Giá dầu Brent hiện dao động gần 95 USD/thùng, đánh dấu tuần tăng thứ hai liên tiếp dù vẫn giảm khoảng 13% trong tháng. Diễn biến này xuất hiện trong bối cảnh Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cảnh báo giá dầu cao hơn có thể làm gia tăng áp lực lạm phát toàn cầu, qua đó kéo một bộ phận nhà đầu tư quay lại với các vị thế đặt cược vào đà tăng.

Tín hiệu rõ nhất đến từ thị trường quyền chọn. Dù xu hướng giá theo tháng vẫn đi xuống, một số nhà giao dịch đang mua quyền chọn mua, phản ánh kỳ vọng giá dầu có thể phục hồi nếu rủi ro nguồn cung tiếp tục leo thang. Tuy nhiên, dữ liệu từ nhóm đầu cơ trên thị trường hợp đồng tương lai và funding rate của hợp đồng perpetual lại cho thấy bức tranh phân hóa hơn.

IMF cảnh báo giá dầu cao hơn kịch bản tăng trưởng cơ sở

Theo IMF, giá dầu toàn cầu hiện cao hơn khoảng 3% so với mức được đưa vào dự báo tăng trưởng hồi tháng 4. Tổ chức này cho rằng chênh lệch trên có liên quan đến xung đột tại Iran và các gián đoạn nguồn cung đi kèm.

IMF ước tính các gián đoạn liên quan Iran đã làm giảm khoảng 14 triệu thùng/ngày sản lượng. Cơ quan này cũng dự báo dự trữ dầu toàn cầu có thể giảm xuống gần 7,5 tỷ thùng trong tháng 7, mức thấp nhất trong 5 năm, so với khoảng 8 tỷ thùng trước chiến sự.

Tâm điểm rủi ro nằm ở Eo biển Hormuz, tuyến vận chuyển chiếm khoảng 1/5 lưu lượng dầu toàn cầu. Triển vọng giá dầu trong ngắn hạn phụ thuộc nhiều vào khả năng tuyến hàng hải này được mở lại hoàn toàn hay không.

Lạm phát dịch vụ nóng lên củng cố lập luận tăng giá

Áp lực từ giá năng lượng đã bắt đầu phản ánh trong các khảo sát doanh nghiệp tại Mỹ. Chỉ số ISM Services Prices, thước đo chi phí đầu vào của khu vực dịch vụ, tăng lên 71,3 điểm trong tháng 5 từ mức 70,7 điểm của tháng 4. Đây là mức cao nhất kể từ tháng 8/2022.

Những người tham gia khảo sát nhắc đến dầu diesel, xăng và dầu thô là các nhóm hàng có giá tăng. Đây cũng là tháng đầu tiên các thành viên khảo sát liên hệ trực tiếp giá dầu với chi phí đầu vào cao hơn. Không có nhóm hàng hóa nào được ghi nhận là giảm giá.

Theo The Kobeissi Letter, chỉ số này đã tăng 8,3 điểm kể từ tháng 2, mức tăng 3 tháng mạnh nhất kể từ năm 2021. Đơn vị này cho rằng xu hướng hiện tại có thể báo hiệu CPI của Mỹ tăng trở lại, thậm chí vượt 5%, từ mức 3,8% trong tháng 4. Trong lịch sử, giá dịch vụ thường đi trước giá tiêu dùng khoảng 3 tháng.

Quyền chọn nghiêng về kịch bản tăng, nhưng futures thận trọng

Trên thị trường quyền chọn, tỷ lệ put-call của United States Brent Oil Fund (BNO) giảm xuống 0,06 theo khối lượng và 0,11 theo open interest tính đến ngày 4/6. Các mức này thấp hơn so với lần lượt 0,12 và 0,15 vào ngày 26/5.

Tỷ lệ put-call giảm thường cho thấy số quyền chọn bán ít hơn so với quyền chọn mua. Điều này phản ánh một nhóm nhà đầu tư đang đặt cược rằng phần bù rủi ro liên quan Iran và áp lực lạm phát có thể hỗ trợ giá dầu.

Tuy nhiên, dữ liệu Commitments of Traders của CFTC ngày 26/5 lại cho thấy các quỹ đầu cơ vẫn nghiêng về vị thế bán ròng. Nhóm non-commercial nắm khoảng 58.110 hợp đồng long so với 90.924 hợp đồng short. Trong tuần đó, họ giảm 1.703 hợp đồng long và tăng 6.145 hợp đồng short.

Ngược lại, nhóm commercial trader, thường được xem là các bên phòng hộ có hiểu biết sâu về thị trường vật chất, lại tăng 4.319 hợp đồng long và giảm 907 hợp đồng short. Diễn biến này phần nào trùng khớp với tín hiệu mua quyền chọn call.

Nguồn cung Venezuela và funding rate tạo lực cản

Trên thị trường perpetual, tín hiệu vẫn chưa rõ ràng. Funding rate của cặp Brent oil-USDC trên Hyperliquid ở quanh mức trung lập, khoảng -0,0013% trong khung 30 ngày, sau khi nhịp âm mạnh trước đó hạ nhiệt. Điều này cho thấy nhà giao dịch chưa nghiêng hẳn về phe long hay short.

Một yếu tố kiềm chế đà tăng là nguồn cung từ Venezuela. Xuất khẩu dầu thô của nước này tăng 61% so với cùng kỳ, lên 1,25 triệu thùng/ngày trong tháng 5, mức cao nhất trong 7 năm, nhờ việc nới lỏng một số lệnh trừng phạt của Mỹ.

Nhìn chung, giá dầu đang bị kéo giữa hai lực đối lập: cú sốc nguồn cung liên quan Iran và lạm phát dịch vụ nóng lên hỗ trợ kịch bản tăng, trong khi nguồn cung bổ sung từ Venezuela và tâm lý thận trọng trên futures tạo lực cản. Cho đến khi một bên chiếm ưu thế, thị trường nhiều khả năng vẫn duy trì trạng thái phân hóa.