GameStop và eBay căng thẳng leo thang sau khi cuộc bỏ phiếu cổ đông then chốt thất bại

Cổ đông eBay bác đề xuất quản trị then chốt

Tại cuộc họp đại hội đồng cổ đông thường niên 2026 của eBay diễn ra theo hình thức trực tuyến, các cổ đông đã bác bỏ một đề xuất quản trị quan trọng — giảm ngưỡng quyền triệu tập cuộc họp cổ đông bất thường từ mức 20% xuống 10%. Kết quả này có tác động trực tiếp đến CEO GameStop Ryan Cohen, người đang nắm giữ gần 9% cổ phần eBay.

Với ngưỡng 10%, Cohen sẽ có quyền chủ động triệu tập cuộc họp cổ đông bất thường mà không cần phải xây dựng liên minh rộng hơn trong nội bộ cổ đông. Hiện tại, ngưỡng 20% khiến anh gặp khó trong việc thực hiện bất kỳ động thái quản trị nào một cách độc lập.

Cuộc xung đột ngoài hội đồng quản trị

Bất đồng giữa hai bên không chỉ dừng ở phòng họp cổ đông. eBay đã tạm ngừng tài khoản bán hàng cá nhân của Cohen ngay sau khi thông tin về đề xuất thâu tóm được công bố. Lệnh cấm sau đó đã được gỡ bỏ, nhưng sự việc đã châm ngòi cho một cuộc xung đột công khai giữa Cohen và ban lãnh đạo eBay.

Đề xuất 4 thất bại — Đóng lối quản trị quan trọng

Đề xuất 4 đã thất bại một cách quyết đoán. Kết quả bỏ phiếu sơ bộ cho thấy khoảng 210 triệu cổ phiếu bỏ phiếu chống, trong khi khoảng 157 triệu cổ phiếu ủng hộ. Trước cuộc họp, ban lãnh đạo eBay đã khuyến nghị cổ đông bỏ phiếu chống đề xuất này.

Kết quả này đóng lại một trong những con đường quản trị mà Cohen có thể sử dụng để tiếp cận việc thâu tóm eBay.

GameStop đề nghị mua eBay với giá 56 tỷ USD

Đầu năm nay, GameStop đã đề nghị mua lại eBay ở mức giá 125 USD/cổ phiếu — tương đương premium 46% so với giá đóng cửa của eBay ngày 4/2/2026. Đề nghị bao gồm cả tiền mặt và cổ phiếu GameStop, định giá công ty thương mại điện tử này ở mức xấp xỉ 56 tỷ USD.

Tuy nhiên, ban lãnh đạo eBay đã từ chối đề nghị, gọi đó là "không đáng tin cậy và không hấp dẫn", đồng thời từ chối tham gia đàm phán.

Cohen chỉ trích chiến lược quản lý eBay

Cohen không giấu sự bất bình với ban lãnh đạo eBay. Anh công khai thách thức ngân sách tiếp thị 2,4 tỷ USD của công ty, cho rằng khoản chi tiêu này không mang lại cải thiện đáng kể cho các chức năng cốt lõi. Cohen cũng mô tả eBay là một tài sản được vận hành tốt nhưng bị ban lãnh đạo bỏ phí.

Cuộc thâu tóm cũng tác động rõ rệt đến thị trường. Cổ phiếu GameStop đã tăng 9% ngay khi tin đề nghị mua lại được công bố, phản ánh mức độ nhà đầu tư gắn kết tham vọng của Cohen với câu chuyện chuyển đổi GameStop.

Lộ trình thâu tóm thù địch?

Với con đường quản trị chính thức đã bị chặn, sự chú ý hiện chuyển sang khả năng GameStop tiến hành lời chào thâu tóm thù địch (hostile tender offer). Cách tiếp cận này cho phép Cohen đưa đề nghị trực tiếp đến cổ đông eBay, hoàn toàn bỏ qua thẩm quyền của ban lãnh đạo.

Lời chào thâu tóm cũng là bài kiểm tra thực tế xem nhà đầu tư eBay sẽ phản ứng như thế nào khi không có sự khuyến nghị từ ban lãnh đạo. Việc Cohen hành động nhanh hay chờ đợi điều kiện thị trường thuận lợi hơn có thể quyết định mức độ leo thang của cuộc xung đột này.

Một thương vụ thâu tóm thù địch thành công sẽ đánh dấu một trong những vụ sáp nhập doanh nghiệp bất thường nhất trong thời gian gần đây — một nhà bán lẻ trò chơi điện tử cố gắng sáp nhập một nền tảng thương mại điện tử toàn cầu có giá trị lớn hơn chính mình rất nhiều.