ETH phục hồi 22%, cá voi gom gần 1 tỷ USD, nhưng rủi ro đòn bẩy vẫn hiện hữu

ETH vượt lại đường VWAP tháng

Giá Ethereum ($ETH) đã hồi phục 22% từ mức đáy gần $1.507 trong tháng 6 và đóng cửa trở lại trên đường VWAP tháng — chỉ báo giá trung bình có trọng số khối lượng mà nhiều bàn giao dịch tổ chức sử dụng để phân biệt vùng tích lũy và phân phối.

Theo dữ liệu từ TradingView, lần gần nhất ETH vượt lại đường này vào ngày 6/4 đã tạo ra đợt tăng khoảng 19%, trước khi đi ngang. Một lần khác vào đầu tháng 5 cũng mang lại đợt hồi phục gần 7%. Điểm chung của các lần phục hồi này là dòng vốn ETF giao ngay thường chuyển sang dương trong vòng vài ngày, phản ánh tâm lý tổ chức cải thiện.

ETF giao ngay quay lại hút tiền

Đúng theo kịch bản trên, các quỹ ETF ETH giao ngay ghi nhận dòng tiền vào ròng $22,5 triệu vào ngày 15/6, một ngày sau khi giá vượt VWAP. Đây là dấu hiệu tích cực sau chuỗi gần như rút ròng liên tục từ ngày 11/5 đến 12/6.

Trước đó, đầu tháng 5 từng chứng kiến các phiên vào tiền mạnh như $101 triệu (1/5) và $98 triệu (5/5), nhưng sau đó dòng vốn quay đầu giảm. Tổng tài sản ròng của các quỹ ETF ETH hiện vào khoảng $10,04 tỷ. Dù con số mới nhất còn khiêm tốn, nó phản ánh mô hình đã xuất hiện sau các lần vượt VWAP trong tháng 4 và tháng 5.

Cá voi tích lũy gần $950 triệu trong chưa đầy một tuần

Dữ liệu on-chain từ Santiment cho thấy các địa chỉ cá voi đã tăng lượng nắm giữ từ khoảng 124,85 triệu ETH ngày 10/6 lên 125,4 triệu ETH hiện tại, tương đương gần $950 triệu gom vào trong chưa đầy một tuần. Điều này cho thấy tầng lớp holder lớn vẫn duy trì quan điểm tích cực ngay cả khi giá giảm.

Ngoài ra, chỉ số thay đổi vị thế ròng trên sàn giao dịch của Glassnode cũng chuyển sang dòng rút tiền ròng từ khoảng ngày 7/6, một ngày sau khi giá thiết lập đáy cục bộ. Dòng rút tiền khỏi sàn thường cho thấy holder đang chuyển coin vào lưu trữ thay vì bán, một dấu hiệu của áp lực bán cạn kiệt.

Báo cáo Altcoin Vector của Swissblock cũng mô tả ETH đang trong giai đoạn "capitulation" kéo dài — giai đoạn căng thẳng sâu và kéo dài thường đi kèm với quá trình hình thành đáy. Tuy nhiên, đáy chỉ thực sự hình thành khi áp lực bán bắt đầu cạn kiệt, và dữ liệu trên sàn giao dịch cho thấy điều này đang dần xảy ra.

Rủi ro từ đòn bẩy phái sinh

Dù vậy, yếu tố đòn bẩy trong thị trường phái sinh đang làm phức tạp kịch bản đáy. Tại thời điểm viết bài, ETH giao dịch quanh $1.771, trên đường VWAP tháng tại $1.705. Mức kháng cự then chốt tiếp theo là $1.851. Nếu đóng cửa ngày trên ngưỡng này, xu hướng phục hồi sẽ có thêm tính xác nhận.

Tuy nhiên, open interest trong hợp đồng tương lai ETH đã tăng mạnh từ khoảng $8,86 tỷ đầu tháng 6 lên gần $9,96 tỷ, có thời điểm chạm $10,27 tỷ. Một đáy "capitulation" bền vững thường hình thành sau khi đòn bẩy bị thanh lý và duy trì ở mức thấp. Việc open interest tăng trong khi giá hồi phục cho thấy đây có thể là một đợt hồi phục dẫn dắt bởi đòn bẩy, thay vì nhu cầu spot thuần túy.

Các vị thế long đang quá đông đúc và dễ bị tổn thương. Một nhịp giảm mạnh có thể kích hoạt thanh lý hàng loạt và tạo thêm áp lực bán. Vì vậy, kịch bản đáy thực sự vẫn chưa được xác nhận.

Các mức giá cần theo dõi

• Kháng cự chính: $1.851 — đóng cửa ngày trên mức này sẽ củng cố kịch bản đáy.
• Hỗ trợ gần: $1.624.
• Đáy tháng 6: $1.507 — nếu đóng cửa ngày dưới mức này, giả thuyết về đáy mới sẽ được đặt ra.

Tóm lại, dữ liệu ETF, cá voi và dòng chảy on-chain đang ủng hộ kịch bản áp lực bán cạn kiệt, nhưng sự gia tăng đòn bẩy trong phái sinh khiến đáy thực sự của ETH vẫn chưa được xác nhận hoàn toàn.