Cổ phiếu thua lỗ trong Russell 2000 tăng 60%, bỏ xa nhóm có lợi nhuận

Nhóm cổ phiếu thua lỗ dẫn đầu đà tăng

Theo dữ liệu từ Apollo Global Management, các cổ phiếu không sinh lời trong chỉ số Russell 2000 đã tăng khoảng 60% kể từ tháng 4/2025, vượt xa mức tăng 38% của các doanh nghiệp vốn hóa nhỏ có lãi. Khoảng cách này tiếp tục nới rộng đến giữa năm 2026.

Trong số gần 2.000 thành viên của chỉ số, 806 công ty ghi nhận lợi nhuận âm vào cuối năm ngoái, trong khi 1.120 công ty có lãi. Tỷ lệ 40% doanh nghiệp thua lỗ trong Russell 2000 không phải điều mới — nhà kinh tế trưởng Torsten Slok đã cảnh báo về điều này từ tháng 11/2023, khi ông cho rằng các công ty này dễ tổn thương trước lãi suất cao và tăng trưởng chậm lại. Nghịch lý là chính những cái tên đó lại đang dẫn dắt thị trường.

Đà hồi phục từ đáy tháng 4/2025

Đà tăng bắt nguồn từ đầu tháng 4/2025, khi thị trường chạm đáy sau cú sốc thuế quan "Liberation Day". Theo Royce Investment Partners, Russell 2000 đã tăng gần 44% so với đáy đó, trong khi nhóm cổ phiếu micro-cap còn làm tốt hơn với mức tăng khoảng 66%. Chỉ số sau đó tiếp tục phá vỡ các đỉnh lịch sử mới.

Tín hiệu bứt phá của Russell 2000 được các nhà giao dịch theo dõi sát như một thước đo khẩu vị rủi ro đang gia tăng trên thị trường.

AI là chất xúc tác cho dòng tiền đầu cơ

Theo Slok trong cuộc trao đổi với Fortune, phần lớn các công ty thua lỗ này thuộc lĩnh vực công nghệ, trải dài từ phần mềm, bán dẫn đến công nghệ sinh học — đây đều là những ngành đang hưởng lợi từ làn sóng đầu tư vào AI. Royce ghi nhận các nhà sản xuất bán dẫn là động lực chính trong đợt tăng của micro-cap.

Nhà đầu tư đang sẵn sàng trả giá cao cho kỳ vọng tăng trưởng tương lai thay vì lợi nhuận thực tế hiện tại. Xu hướng này làm dấy lên lo ngại về bong bóng AI trong giới chiến lược gia khi định giá ngày càng bị kéo căng.

Trong một ghi chú ngày 20/6, Slok viết: "Có gì đó đang sai trong cơ chế khám phá giá khi các công ty lỗ liên tục vượt trội so với các công ty có lãi."

Các góc nhìn trái chiều

Không phải tất cả đều đồng thuận với nhận định về bong bóng. Lisa Shalett của Morgan Stanley chỉ ra rằng các công ty vốn hóa nhỏ đang gánh chi phí vốn cao hơn tỷ suất sinh lời trên tài sản. Trong khi đó, Francis Gannon của Royce cho rằng nhiều doanh nghiệp nhỏ là nhà cung cấp thực sự cho hạ tầng AI, đồng thời kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận nhóm này sẽ khả quan hơn trong năm 2026.

Khoảng cách giữa hai nhóm vẫn chưa có dấu hiệu thu hẹp, được duy trì bởi lãi suất thực tế và làn sóng hào hứng với AI. Theo phân tích của Slok, triển vọng để nhóm có lợi nhuận bắt kịp phụ thuộc vào diễn biến lãi suất và sức bền của xu hướng đầu tư AI trong thời gian tới.