Cổ phiếu SpaceX đối mặt lo ngại lao dốc kiểu Tesla khi mức định giá $3 nghìn tỷ gây tranh cãi

SpaceX ghi nhận mức định giá kỷ lục

SpaceX định giá cổ phiếu ở mức $135 vào ngày 12/6, huy động khoảng $75 tỷ — vượt qua mức $25,6 tỷ của Saudi Aramco năm 2019 để trở thành IPO lớn nhất trong lịch sử. Lượng cổ phiếu niêm yết tức thì đưa SpaceX vào hàng những công ty có giá trị nhất tại Mỹ. Kể từ đó, SPCX đã tăng vượt mức giá mở cửa ban đầu, giao dịch quanh $213,95 — cao hơn khoảng 56% so với giá IPO.

Thị trường dự đoán Kalshi cho biết SpaceX chạm mức định giá $3 nghìn tỷ trong giao dịch ngoài giờ, dựa trên doanh thu năm 2025 đạt $18,7 tỷ. Tỷ lệ P/E này vượt xa mức của Tesla tại thời điểm niêm yết.

Phe gấu: Cảnh báo lặp lại lịch sử Tesla

Nhà phân tích Ted Pillows tóm tắt quan điểm giảm giá khi so sánh SPCX với hành trình sớm của Tesla. Một bài đăng được chia sẻ rộng rãi cho rằng Elon Musk đã áp dụng chiến lược tương tự khi Tesla niêm yết năm 2010 — thổi giá mạnh ngay sau IPO rồi để thị trường tự điều chỉnh.

Thực tế lịch sử phức tạp hơn so với hình ảnh meme. Tesla đóng cửa ngày giao dịch đầu tiên cao hơn 40,5% so với giá chào $17. Cổ phiếu tăng gấp đôi trong vài tháng, sau đó giảm gần một phần tư giá trị chỉ trong vài tuần. Kết thúc năm 2011, Tesla chỉ tăng 7,3%, không có đợt sụp đổ 70% nào trước đợt tăng trưởng sau đó.

"SpaceX $SPCX đang đi theo con đường của Tesla $TSLA. Một đợt tăng ban đầu 60%-70% rồi lao dốc 50% nghiêm trọng," — Ted Pillows viết.

Nhà đầu tư Jo Bhakdi dự đoán áp lực giảm từ tháng 8, với các lý do: lượng cung lưu hành mỏng, nhu cầu mua chỉ số bắt buộc, và mức định giá gần 90 lần doanh thu 2026.

Jim Cramer của CNBC cũng bày tỏ lo ngại: "Có thể bạn thấy ổn, nhưng tôi sẽ không muốn chứng kiến một cổ phiếu meme — điều mà SpaceX đã trở thành — được đẩy lên quy mô Nvidia qua một loạt các bước nhảy qua đêm mà hầu như không có người bán."

Phe bò: Lượng cung khan hiếm làm chỗ đứng

Ngược lại, một số chuyên gia cảnh báo rằng đặt cược vào đợt sụp đổ có thể hiểu sai yếu tố cung. Cố vấn đầu tư Thierry Borgeat cho rằng chính sự khan hiếm đang đẩy giá lên cao, nhưng cũng chính điều đó bảo vệ giá khỏi lao dốc.

"Đúng, cổ phiếu đắt đỏ theo mọi thước đo truyền thống… Nhưng giá không giảm chỉ vì nó nên giảm. Nó giảm khi người bán vượt người mua… Sự khan hiếm tác động hai chiều," — CFA Borgeat nhận định.

Nhu cầu đã rất mạnh. Theo Eric Balchunas của Bloomberg, số quỹ ETF nắm giữ SPCX đã tăng từ 4 lên khoảng 120 quỹ chỉ trong vài ngày. Với lượng cổ phiếu nội bộ bị khóa và nhà đầu tư bán lẻ chưa sẵn sàng bán, người mua vẫn áp đảo người bán — tương tự giai đoạn định giá Tesla ở mức cao trước đó.

Bài kiểm tra tháng 8

Đợt mở khóa cổ phiếu (lock-up) sớm đầu tiên dự kiến diễn ra vào tháng 8, khi đó nguồn cung có thể bắt đầu được đưa ra thị trường. Cho đến lúc đó, SpaceX $SPCX nhiều khả năng tiếp tục giao dịch dựa trên sự khan hiếm và tâm lý thị trường thay vì các chỉ số cơ bản, dù giá trị tài sản ròng đang tăng vọt của Elon Musk tiếp tục thu hút sự chú ý của thị trường.