Cổ phiếu Circle tăng 7% sau cú lao dốc, nhưng OUSD vẫn gây sức ép lên chiến lược lợi suất

Cổ phiếu Circle hồi phục sau cú sốc OUSD

Cổ phiếu của Circle — tổ chức phát hành stablecoin USDC — đã tăng 7% vào phiên giao dịch thứ Hai, qua đó lấy lại một phần đáng kể sau đợt bán tháo mạnh diễn ra tuần trước. Trước đó, cổ phiếu này đã mất tới 17% chỉ trong một phiên, khi thị trường phản ứng tiêu cực trước thông báo ra mắt stablecoin cạnh tranh mang tên Open USD (OUSD).

Diễn biến này cho thấy mức độ nhạy cảm của giới đầu tư đối với bất kỳ mối đe dọa cạnh tranh nào nhắm vào vị thế thống lĩnh của USDC trong thị trường stablecoin.

Cuộc chiến giành lợi suất dự trữ

Cốt lõi của sự cạnh tranh nằm ở mô hình phân phối lợi suất từ tài sản dự trữ. Hiện tại, Circle thu về phần lớn doanh thu từ lợi nhuận sinh ra bởi khối tài sản dự trữ hỗ trợ USDC — chủ yếu là trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn — nhưng không chia sẻ trực tiếp khoản lợi nhuận này cho người nắm giữ token.

OUSD được thiết kế theo hướng ngược lại: tự động phân phối lợi suất dự trữ về tay người dùng nắm giữ stablecoin. Đây là luận điểm cạnh tranh trực tiếp vào điểm yếu trong mô hình kinh doanh của Circle, khi người dùng ngày càng đặt câu hỏi về việc ai thực sự hưởng lợi từ hàng chục tỷ USD tài sản dự trữ.

Bối cảnh thị trường stablecoin

Thị trường stablecoin đang bước vào giai đoạn cạnh tranh khốc liệt hơn, khi nhiều dự án tìm cách thu hút người dùng bằng cơ chế chia sẻ lợi suất. Trong bối cảnh lãi suất cao tại Mỹ, quy mô tài sản dự trữ của các stablecoin lớn tạo ra dòng tiền khổng lồ — và câu hỏi ai được hưởng dòng tiền đó đang trở thành yếu tố phân định thị phần.

USCD hiện là stablecoin lớn thứ hai thế giới theo vốn hóa, chỉ sau USDT của Tether. Sự xuất hiện của các đối thủ tập trung vào lợi suất như OUSD có thể tạo áp lực dài hạn lên tỷ lệ áp dụng của USDC, đặc biệt trong phân khúc DeFi nơi tối ưu hóa lợi suất là ưu tiên hàng đầu.

Nhìn về phía trước

Theo nhận định của các nhà phân tích thị trường, đợt phục hồi 7% phản ánh việc nhà đầu tư đánh giá lại mức độ đe dọa thực sự của OUSD trong ngắn hạn. Tuy nhiên, áp lực cạnh tranh về cấu trúc lợi suất được cho là sẽ tiếp tục là chủ đề trọng tâm đối với Circle trong hành trình phát triển sau IPO.

Cổ phiếu Circle bắt đầu giao dịch công khai ở mức 64 USD, trước khi trải qua các biến động mạnh liên quan đến diễn biến cạnh tranh trong ngành stablecoin.