Cổ phiếu Circle giảm 8% khi Stripe, Coinbase và BlackRock hậu thuẫn mạng stablecoin cạnh tranh

Circle mất điểm trên sàn khi đối thủ mới xuất hiện

Cổ phiếu của Circle — công ty phát hành stablecoin USDC — đã giảm mạnh 8% sau thông tin về sự ra đời của một liên minh stablecoin có sức nặng đáng kể trong ngành. Đây là một trong những phiên giao dịch tiêu cực hiếm gặp của Circle kể từ khi công ty lên sàn.

Open USD là gì?

Open Standard, tổ chức đứng sau dự án, đã công bố Open USD (OUSD) — một mạng stablecoin mới với mô hình vận hành khác biệt so với các sản phẩm hiện có trên thị trường.

Điểm nổi bật của Open USD bao gồm:

• Cho phép đối tác giữ lại thu nhập từ tài sản dự trữ, thay vì chuyển phần lớn lợi nhuận về cho đơn vị phát hành trung tâm như mô hình hiện tại của Circle với USDC.
• Không thu phí phát hành (minting fees), giúp các đối tác tích hợp giảm chi phí vận hành đáng kể.

Mô hình này được xem là đòn tấn công trực tiếp vào cấu trúc doanh thu của Circle, vốn phụ thuộc lớn vào lãi suất từ tài sản dự trữ hỗ trợ USDC.

Bộ ba hậu thuẫn: Stripe, Coinbase và BlackRock

Điều khiến thị trường chú ý không chỉ là mô hình mới, mà còn là danh sách các tên tuổi đứng sau Open USD. Stripe — gã khổng lồ thanh toán toàn cầu, Coinbase — sàn giao dịch crypto lớn nhất Mỹ, và BlackRock — công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới — đều được xác nhận là những bên hậu thuẫn cho mạng lưới này.

Sự tham gia của BlackRock đặc biệt đáng chú ý bởi tập đoàn này cũng đang quản lý quỹ BUIDL trên blockchain, đồng thời là một trong những đối tác dự trữ của USDC. Sự chuyển hướng — dù một phần — của BlackRock sang hệ sinh thái Open USD có thể gây áp lực lên vị thế thị trường của Circle.

Thách thức với mô hình USDC

Hiện tại, USDC là stablecoin lớn thứ hai thị trường theo vốn hóa, chỉ sau USDT của Tether. Circle thu phần lớn doanh thu từ lãi suất tài sản dự trữ — một mô hình hoạt động tốt trong môi trường lãi suất cao, nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro khi các đối tác tích hợp tìm kiếm phương án chia sẻ lợi nhuận tốt hơn.

Open USD đánh đúng vào điểm yếu này bằng cách trao quyền kiểm soát thu nhập dự trữ cho chính các đối tác phân phối — một đề xuất giá trị hấp dẫn đối với các tổ chức tài chính và nền tảng muốn tích hợp stablecoin vào dịch vụ của mình.

Bức tranh cạnh tranh stablecoin ngày càng sôi động

Sự kiện này diễn ra trong bối cảnh thị trường stablecoin đang trải qua giai đoạn cạnh tranh khốc liệt, với sự xuất hiện của nhiều dự án mới và các quy định pháp lý đang dần được định hình tại Mỹ. Theo nhận định của nhiều nhà phân tích trong ngành, mô hình chia sẻ doanh thu từ dự trữ có thể trở thành tiêu chuẩn mới buộc các nhà phát hành stablecoin lớn phải xem xét lại chiến lược của mình.