Cổ phiếu Broadcom giảm 15% dù doanh thu AI lập kỷ lục

Broadcom lập kỷ lục doanh thu nhưng cổ phiếu vẫn lao dốc

Cổ phiếu Broadcom (NASDAQ: AVGO) giảm khoảng 15-16% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa tại Mỹ, dù công ty vừa công bố một quý kinh doanh kỷ lục và tiếp tục hưởng lợi từ làn sóng AI. Diễn biến này tạo ra nghịch lý: các con số tăng trưởng rất mạnh, nhưng phản ứng của thị trường lại tiêu cực.

Theo báo cáo, doanh thu quý II đạt 22.2 tỷ USD, tăng 48% so với cùng kỳ năm trước và cao hơn nhẹ so với kỳ vọng. Mảng bán dẫn AI ghi nhận doanh thu 10.8 tỷ USD, tăng 143%. Lượng đơn đặt hàng vượt 30 tỷ USD, trong khi lượng hàng đã giao đạt 10.8 tỷ USD, cho thấy tầm nhìn nhu cầu có thể kéo dài đến năm 2028.

Ban lãnh đạo Broadcom cũng đưa ra triển vọng tích cực cho quý III, với doanh thu dự kiến khoảng 29.4 tỷ USD, tăng 84%. Doanh thu AI cả năm 2026 được kỳ vọng đạt gần 56 tỷ USD, tương đương mức tăng khoảng 180%, đồng thời công ty tiếp tục nhắc lại mục tiêu hơn 100 tỷ USD cho năm 2027.

Vì sao thị trường vẫn phản ứng tiêu cực?

Dù doanh thu tăng mạnh, BeInCrypto cho rằng điểm đáng chú ý nằm ở chất lượng lợi nhuận. Doanh thu của Broadcom tăng đều qua nhiều quý, từ 11.96 tỷ USD đầu năm 2024 lên 19.31 tỷ USD, rồi 22.2 tỷ USD trong quý gần nhất. Tuy nhiên, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu theo chuẩn GAAP lại biến động mạnh hơn.

EPS GAAP từng ở mức 0.28 USD, sau đó tăng lên 0.44 USD, rồi ghi nhận mức lỗ 0.40 USD trong một quý năm 2024 do chi phí liên quan đến hoạt động mua lại doanh nghiệp. Dù chỉ số này đã phục hồi lên 1.50 USD và mới nhất là 1.91 USD, diễn biến không cho thấy một đường tăng trưởng ổn định như doanh thu.

Một yếu tố khác là số lượng cổ phiếu lưu hành tăng từ khoảng 4.63 tỷ lên 4.74 tỷ cổ phiếu. Điều này tạo ra pha loãng nhất định đối với cổ đông, ngay cả khi công ty vẫn thực hiện mua lại cổ phiếu.

Biên lợi nhuận chịu áp lực từ chính mảng AI

Biên lợi nhuận gộp của Broadcom trong quý đạt 77.1%, giảm 230 điểm cơ bản, tương đương 2.3 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Công ty dự kiến biên lợi nhuận gộp quý tới có thể giảm về khoảng 74%.

Nguyên nhân được cho là đến từ cơ cấu doanh thu AI. Các dòng chip AI tùy chỉnh thường có biên lợi nhuận thấp hơn so với mảng chip truyền thống và phần mềm hạ tầng. Vì vậy, khi doanh thu AI tăng nhanh, biên lợi nhuận tổng hợp của công ty có thể bị kéo xuống.

Nói cách khác, chính động lực tạo ra tăng trưởng doanh thu mạnh nhất cũng đang khiến mỗi USD doanh thu mới kém hiệu quả hơn về mặt lợi nhuận. Đây là điểm khiến nhà đầu tư thận trọng, bất chấp các tiêu đề tích cực về AI.

Dòng tiền và thị trường quyền chọn phát tín hiệu phòng thủ

Các chỉ báo dòng tiền cũng cho thấy lực mua đã suy yếu trước khi báo cáo được công bố. Chỉ báo Chaikin Money Flow (CMF) vẫn ở vùng dương quanh 0.11, nhưng đã giảm đáng kể từ mức khoảng 0.5 vào đầu tháng 5.

Trong giai đoạn từ khoảng 14/5 đến 2/6, giá AVGO tiếp tục tăng trong khi CMF đi xuống. Đây là một dạng phân kỳ tiêu cực, cho thấy lực mua tổ chức có thể đã mỏng dần khi đà tăng kéo dài.

Thị trường quyền chọn cũng có xu hướng phòng thủ. Tỷ lệ put-call theo open interest ở mức 1.12 trước báo cáo và chỉ giảm nhẹ xuống 1.09 sau kết quả ngày 3/6. Tỷ lệ theo khối lượng thậm chí tăng từ 0.51 lên 0.54, phản ánh nhu cầu mua quyền chọn bán để phòng vệ vẫn hiện hữu.

Vị thế phái sinh cho thấy tâm lý thận trọng với AVGO

Theo dữ liệu được trích dẫn từ Nansen trên Hyperliquid, nhóm “smart money” trong thị trường hợp đồng perpetual đang nghiêng hoàn toàn về vị thế short AVGO với quy mô khoảng 1.06 triệu USD, không ghi nhận vị thế long tương ứng. Nhóm whale nắm khoảng 4 triệu USD vị thế AVGO, trong đó 2.63 triệu USD là short và 1.36 triệu USD là long.

Đáng chú ý, một ví cá voi vẫn duy trì vị thế long lớn với S&P 500 và Nvidia, nhưng chỉ nắm vị thế AVGO rất nhỏ sau nhịp giảm. Điều này cho thấy sự thận trọng dường như mang tính riêng với Broadcom, thay vì là tín hiệu rút lui khỏi toàn bộ nhóm cổ phiếu AI.

Tổng hợp các dữ liệu, đợt giảm của Broadcom không nhất thiết phản ánh sự suy yếu căn bản trong hoạt động kinh doanh. Thay vào đó, thị trường dường như đang phản ứng với một giao dịch đã trở nên đông đúc, kỳ vọng rất cao và các tín hiệu cho thấy biên lợi nhuận cùng dòng tiền không còn đồng thuận hoàn toàn với câu chuyện tăng trưởng doanh thu.