Cổ phiếu American Bitcoin của nhà Trump lao dốc 95% sau chưa đầy 1 năm lên sàn

Cổ phiếu ABTC sụp đổ dù kho Bitcoin liên tục tăng

American Bitcoin Corp. (ABTC) vừa vượt mốc 8.000 BTC trong tháng này — một cột mốc mà CEO Eric Trump mô tả là minh chứng cho chiến lược đúng đắn. Thế nhưng cổ phiếu của công ty lại đang giao dịch ở mức thấp hơn hơn 95% so với đỉnh, tạo ra nghịch lý hiếm gặp: tài sản tăng, giá trị thị trường lại bốc hơi.

Màn ra mắt được thổi phồng bởi thương hiệu Trump

American Bitcoin được thành lập bởi Eric Trump (giữ vai trò Giám đốc Chiến lược) và có sự tham gia tư vấn của Donald Trump Jr. Thương hiệu này tạo ra làn sóng mua vào mạnh mẽ từ nhà đầu tư cá nhân khi công ty sáp nhập với Gryphon Digital Mining và niêm yết trên Nasdaq vào tháng 9/2025.

Theo Forbes, tại thời điểm ra mắt, công ty được định giá gần 13,2 tỷ USD — trong khi lượng BTC nắm giữ chỉ vào khoảng 270 triệu USD. Phần lớn giá trị đó là bong bóng định giá.

Về cơ cấu sở hữu, Hut 8 nắm khoảng 80% cổ phần sau khi chuyển giao mảng tự khai thác. Gia đình Trump kiểm soát khoảng 20%, riêng Eric Trump nắm khoảng 6%. Forbes ước tính các nhà đầu tư bán lẻ đã mất khoảng 500 triệu USD kể từ ngày ra mắt, trong khi tài sản của Eric Trump lại tăng khoảng 90 triệu USD nhờ mua vào sớm với giá thấp.

Hoạt động khai thác ổn định nhưng pha loãng cổ phần nghiêm trọng

Về mặt vận hành, American Bitcoin đạt kỷ lục khai thác 817 BTC trong quý I/2026 với biên lợi nhuận gần 52%, bất chấp Bitcoin giảm khoảng 22% trong cùng kỳ. CEO Mike Ho khẳng định công ty không bán một đồng BTC nào.

Tuy nhiên, để tài trợ cho chiến lược tích lũy này, công ty liên tục phát hành thêm cổ phiếu, khiến lượng cổ phiếu lưu hành phình to đáng kể. Điều này pha loãng quyền sở hữu của cổ đông hiện hữu theo từng đợt huy động vốn. Khoản lỗ hoạt động lên tới 118,2 triệu USD trong quý, chủ yếu do khoản ghi giảm giá trị Bitcoin phi tiền mặt trị giá 117,2 triệu USD.

Để tránh vi phạm mức giá tối thiểu của Nasdaq, công ty thực hiện gộp cổ phiếu tỷ lệ 1:15 vào đầu tháng 7, giảm số lượng từ hơn 1,09 tỷ xuống còn khoảng 73 triệu cổ phiếu.

Bỏ lỡ làn sóng AI — cái giá của sự chuyên nhất

Một yếu tố quan trọng giải thích sự phân kỳ giữa ABTC và các đối thủ là quyết định từ chối chuyển hướng sang AI. Trong năm 2026, các công ty khai thác như TeraWulf, IREN và chính Hut 8 đã tái cơ cấu công suất máy chủ phục vụ hạ tầng trí tuệ nhân tạo — lĩnh vực có biên lợi nhuận cao hơn — và giá cổ phiếu của họ tăng mạnh theo đó.

Đáng chú ý, American Bitcoin ban đầu được thành lập vào tháng 2/2025 dưới tên American Data Centers — một mô hình trung tâm dữ liệu. Chỉ một tháng sau, công ty xoay trục hoàn toàn sang khai thác Bitcoin thuần túy thông qua thỏa thuận với Hut 8, rời bỏ đúng phân khúc mà thị trường sau đó định giá rất cao.

Khi cả mô hình gốc cũng lung lay

American Bitcoin đang theo đuổi chiến lược tích lũy BTC tương tự Strategy (trước đây là MicroStrategy) của Michael Saylor. Tuy nhiên, theo phân tích của BeInCrypto, ngay cả Strategy — người tiên phong mô hình này từ năm 2020 — cũng đang giao dịch dưới giá trị BTC nắm giữ vào giữa năm 2026, sau nhiều năm được hưởng mức định giá vượt trội. Strategy hiện nắm giữ 843.775 BTC.

Nếu mô hình gốc đã bị thị trường chiết khấu, thì phiên bản sao chép quy mô nhỏ hơn và bị pha loãng nhiều hơn càng ít có lý do để được định giá cao.

Vốn hóa thị trường của American Bitcoin hiện ở mức khoảng 430 triệu USD — thấp hơn ước tính 500 triệu USD giá trị BTC mà công ty đang nắm giữ. Theo nhận định của các nhà phân tích, điều đã kéo cổ phiếu xuống không phải là scandal quản trị, mà là một canh bạc pha loãng thuần túy vào Bitcoin, trong bối cảnh cả thị trường đang dịch chuyển sang hướng khác — và các cổ đông đại chúng là những người gánh chịu phần lỗ lớn nhất.