Chuyên gia Apollo cảnh báo chi tiêu AI không tạo lợi nhuận ngoài Big Tech

Cảnh báo từ chuyên gia kinh tế hàng đầu Apollo

Torsten Slok, nhà kinh tế trưởng tại Apollo Global Management, vừa đưa ra nhận định đáng chú ý về làn sóng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) đang diễn ra trên toàn cầu. Theo phân tích của ông, dòng vốn khổng lồ đổ vào AI cho đến nay chủ yếu chỉ chuyển hóa thành lợi nhuận thực sự cho một nhóm nhỏ các tập đoàn công nghệ lớn — Big Tech — trong khi phần lớn các ngành kinh tế còn lại chưa ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận tương xứng.

Chi tiêu AI và bài toán lợi nhuận

Các công ty ngoài lĩnh vực công nghệ đang đầu tư mạnh vào hạ tầng và giải pháp AI, kỳ vọng cải thiện năng suất và lợi nhuận. Tuy nhiên, theo phân tích của Slok, hiệu quả chuyển đổi này vẫn còn mờ nhạt. Khoảng cách giữa mức chi tiêu AI thực tế và mức tăng lợi nhuận quan sát được đang tạo ra một vùng rủi ro tiềm ẩn cho thị trường.

Nhà phân tích Apollo cho rằng nếu xu hướng này kéo dài — tức là lợi nhuận từ AI tiếp tục tập trung hẹp trong nhóm Big Tech thay vì lan rộng ra toàn nền kinh tế — thị trường tài chính có thể đối mặt với rủi ro định giá lại (repricing risk) trên diện rộng.

So sánh với bong bóng dot-com

Nhiều nhà quan sát thị trường, bao gồm Slok, đang so sánh kịch bản hiện tại với bong bóng dot-com cuối thập niên 1990 — đầu 2000. Khi đó, kỳ vọng về internet vượt xa thực tế lợi nhuận của phần lớn doanh nghiệp, dẫn đến đợt điều chỉnh mạnh sau đó. Tâm lý lạc quan thái quá quanh AI, nếu không được củng cố bởi số liệu lợi nhuận thực chất từ nhiều ngành, có thể lặp lại vòng lặp tương tự.

Tác động tiềm tàng đến thị trường crypto

Trong bối cảnh thị trường crypto có mối tương quan ngày càng chặt chẽ với các tài sản rủi ro vĩ mô, một đợt điều chỉnh định giá trên thị trường chứng khoán — đặc biệt nếu xuất phát từ cổ phiếu công nghệ — có thể tạo áp lực lan rộng sang $BTC, $ETH và các tài sản số khác. Các nhà phân tích thị trường nhấn mạnh rằng diễn biến lợi nhuận doanh nghiệp trong các quý tới sẽ là yếu tố then chốt để đánh giá mức độ bền vững của đà tăng hiện tại.

Góc nhìn thận trọng

Theo phân tích của Slok, điều quan trọng cần theo dõi không chỉ là tổng mức chi tiêu AI toàn cầu, mà là chất lượng và độ phân tán của lợi nhuận mà làn sóng này tạo ra. Khi lợi ích chỉ tích tụ tại một số ít đầu tàu công nghệ, nền tảng của đà tăng giá thị trường sẽ kém vững chắc hơn so với kịch bản lợi nhuận lan rộng toàn diện.