Chiến lược gia cảnh báo 'bong bóng lợi nhuận' khi dự báo của Wall Street tăng vọt

Dự báo lợi nhuận tăng mạnh nhất kể từ 2021

Các nhà phân tích Phố Wall đang nâng dự báo lợi nhuận cho các công ty thuộc chỉ số S&P 500 với tốc độ chưa từng thấy kể từ giai đoạn phục hồi sau đại dịch. Theo dữ liệu được Financial Times trích dẫn, giới phân tích kỳ vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp S&P 500 sẽ tăng 25% trong năm tới. Ước tính lợi nhuận đồng thuận đã tăng gần 20% chỉ trong vòng sáu tháng — mức tăng mạnh nhất trong một nửa năm kể từ năm 2021.

S&P 500 đã tăng khoảng 20% trong vòng 12 tháng qua, trong khi Nasdaq Composite ghi nhận mức tăng hơn 25%, bao gồm quý tốt nhất trong sáu năm trở lại đây. Làn sóng nâng dự báo liên tục đã giúp định giá cổ phiếu trông hợp lý hơn dù các chỉ số liên tục lập đỉnh mới — hiện các cổ phiếu đang giao dịch ở mức khoảng 20 lần lợi nhuận kỳ vọng, thấp hơn đáng kể so với thời kỳ bong bóng dot-com.

Cảnh báo về 'bong bóng lợi nhuận'

Tuy nhiên, không ít chiến lược gia tỏ ra hoài nghi về tính bền vững của những con số này.

Ben Inker, đồng trưởng bộ phận phân bổ tài sản tại GMO, nhận định rằng dự báo cho hai năm tới đang "tăng với tốc độ cực kỳ cao, chưa từng thấy ngoài bối cảnh phục hồi sau khủng hoảng". Theo ông Inker, thị trường rốt cuộc sẽ nhận ra các con số này sẽ không trở thành hiện thực.

Michel Lerner, người đứng đầu nền tảng phân tích HOLT của UBS, cảnh báo về sự hình thành của một "bong bóng lợi nhuận" trên thị trường. Theo ông Lerner, cổ phiếu gắn với AI đang được định giá dựa trên kỳ vọng duy trì mức lợi nhuận siêu cao — một điều được đánh giá là khó có thể xảy ra trong dài hạn.

Động lực chính của làn sóng nâng dự báo đến từ các nhà sản xuất chip và các công ty hyperscaler đang hưởng lợi từ cơn sốt AI. Sự tập trung này khiến toàn bộ bức tranh lợi nhuận thị trường phụ thuộc lớn vào một nhóm ngành hẹp.

Biên an toàn mỏng, rủi ro lãi suất gia tăng

Kasper Elmgreen, Giám đốc đầu tư mảng thu nhập cố định và cổ phiếu tại Nordea Asset Management, chỉ ra rằng thị trường đang bước vào mùa báo cáo quý II với biên an toàn rất mỏng. Ông đặt câu hỏi về việc liệu chuỗi kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng có thể kéo dài bao lâu.

Bên cạnh đó, một rủi ro độc lập cũng đang nổi lên từ phía chính sách tiền tệ. Các nhà giao dịch hiện đã tính vào kịch bản ít nhất một lần tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào cuối năm nay — đảo ngược hoàn toàn so với kỳ vọng trước đó về nhiều lần cắt giảm. Điều này tạo thêm áp lực lên các giả định lợi nhuận vốn đã bị đánh giá là căng thẳng.

Sự kết hợp giữa định giá cao, dự báo lạc quan và môi trường lãi suất bất định đang khiến thị trường dễ tổn thương hơn nếu kết quả thực tế không theo kịp kỳ vọng trong các quý tới.