CEO Ripple chỉ trích chiến lược Bitcoin đòn bẩy của Saylor nhưng vẫn lạc quan với BTC

CEO Ripple: 'Kỹ thuật tài chính không tạo ra giá trị dài hạn'

Brad Garlinghouse, Giám đốc điều hành của Ripple, đã công khai chỉ trích mô hình tích lũy Bitcoin bằng đòn bẩy của Michael Saylor, gọi đây là một "bản cáo trạng đáng lo ngại" (damning indictment). Tuy nhiên, ông đồng thời nhấn mạnh rằng quan điểm lạc quan dài hạn của ông với Bitcoin (BTC) vẫn không thay đổi.

Cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy chịu áp lực lớn

Tại thời điểm Garlinghouse đưa ra nhận xét, cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn STRC của Strategy đang giao dịch quanh mức $74, tức thấp hơn khoảng 26% so với mệnh giá $100. Mức chiết khấu này đã liên tục nới rộng trong suốt năm 2026 khi thị trường phản ánh lo ngại về gánh nặng tài chính ngày càng tăng của công ty.

Các khoản chi trả cổ tức hàng năm liên quan đến STRC đã leo lên mức khoảng $1,2 tỷ. Đáng chú ý hơn, thời gian Strategy có thể duy trì chi trả cổ tức đã thu hẹp từ hơn bảy năm xuống còn khoảng 14 tháng. Điều này khiến câu hỏi về tính khả thi dài hạn của STRC ngày càng trở nên cấp thiết trong giới đầu tư.

Cuối tháng 5, Strategy còn bán 32 BTC để tài trợ cho các khoản cổ tức STRC — đây là lần đầu tiên công ty thanh lý Bitcoin nhằm phục vụ nghĩa vụ tài chính, động thái bị nhiều nhà phân tích theo dõi cơ cấu vốn của công ty đặt dấu hỏi.

Garlinghouse: Tiện ích mới là nền tảng của giá trị

Theo phân tích của Garlinghouse, mấu chốt vấn đề nằm ở khoảng cách giữa kỹ thuật tài chính và giá trị tài sản dài hạn. Ông cho rằng cách tiếp cận "vay để mua" của Saylor tạo ra áp lực thị trường mà không xây dựng được tiện ích thực sự để duy trì nó.

"Kỹ thuật tài chính không tạo ra giá trị dài hạn... giá trị dài hạn của bất kỳ tài sản kỹ thuật số nào đều được thúc đẩy bởi tiện ích."

Garlinghouse liên tục dùng chính mô hình của Ripple để minh họa cho luận điểm này, đặc biệt là hạ tầng thanh toán xuyên biên giới của XRP như một sự đối lập với các chiến lược tích lũy dựa trên đòn bẩy.

Trong tuần này, Ripple cũng công bố báo cáo tác động xã hội năm 2025, ghi nhận hơn $70 triệu được quyên góp trong năm. Công ty đã triển khai công nghệ RLUSD và XRP Ledger vào cho vay doanh nghiệp nhỏ, hỗ trợ nhân đạo và các chương trình tiếp cận nước sạch tại nhiều thị trường, với hơn $53 triệu vốn tiếp cận các chủ doanh nghiệp nhỏ yếu thế thông qua quan hệ đối tác Accion Opportunity Fund.

Lạc quan với BTC, thận trọng với đòn bẩy

Garlinghouse phân biệt rõ ràng giữa tiềm năng dài hạn của Bitcoin với tư cách là tài sản và những rủi ro phát sinh khi các công ty vay nợ quy mô lớn để tích lũy nó. Nhận xét này xuất hiện trong bối cảnh xu hướng áp dụng Bitcoin làm tài sản ngân quỹ doanh nghiệp đang trở thành trào lưu chi phối năm 2026.

Hiện Strategy đang nắm giữ hơn 843.000 BTC, chiếm khoảng 76% tổng lượng Bitcoin trên bảng cân đối của các công ty đại chúng. Một số công ty khác đã theo đuổi mô hình ngân quỹ tương tự, song không ai đạt đến quy mô hay mức độ phức tạp tài chính của Strategy.

Ngoài áp lực từ STRC, Strategy còn đang đối mặt với một cuộc điều tra chứng khoán được mở vào đầu năm 2026, làm gia tăng thêm rủi ro pháp lý cho bức tranh tài chính vốn đã căng thẳng của công ty.