Bitcoin vào vùng tích lũy khi 41/45 chỉ số on-chain chạm đáy chu kỳ

Bitcoin bước vào vùng tích lũy lịch sử

Bitcoin (BTC) đang cho thấy các dấu hiệu của một vùng tích lũy mang tính lịch sử, theo dữ liệu on-chain từ Glassnode. Cụ thể, 41 trong tổng số 45 chỉ số on-chain hiện đang nằm ở hai phân vị thấp nhất trong biên độ chu kỳ của chúng. Trong khi đó, chỉ số Adaptive Sell-side Risk Ratio của CryptoQuant cũng phản ánh câu chuyện tương tự từ một góc độ khác. Tuy nhiên, cả hai nguồn dữ liệu đều chưa đưa ra xác nhận về việc đáy của thị trường gấu hiện tại đã được thiết lập.

41/45 chỉ số cho thấy dấu hiệu bán tháo cực độ

Chỉ số Bitcoin Cycle Composite của Glassnode tổng hợp 45 chỉ số on-chain thành một điểm số duy nhất từ 0 đến 100. Hiện tại, chỉ số này ở mức 19,9 — nằm sâu trong "vùng lạnh" thường xuất hiện trong các giai đoạn bán tháo cực độ (capitulation). Lần gần nhất chỉ số chạm mức này là vào cuối năm 2022, sau sự sụp đổ của sàn giao dịch FTX.

Theo nhà phân tích ẩn danh n3ocortex, người công bố dữ liệu này trên X, chỉ số trung vị của composite từng ở mức khoảng 33 chỉ ba tháng trước. Hiện nay, con số này đã giảm xuống còn khoảng 20, với 41/45 chỉ số nằm trong hai phân vị thấp nhất.

Các mô hình định giá cho thấy mức đọc sâu nhất trong nhóm chỉ số. Một số ví dụ điển hình gồm: Price/Power Law ở phân vị thứ 4, Coinbase Premium 7 ngày ở phân vị thứ 6, Dormancy Flow và Reserve Risk cùng ở phân vị thứ 8, MVRV Median cũng ở phân vị thứ 8.

Dù vậy, nhà phân tích này không khẳng định đây là đáy chính thức của chu kỳ. Theo n3ocortex, giai đoạn hiện tại là "chuỗi lạnh nhất kể từ FTX: muộn trong thị trường gấu, nhưng chưa đạt đến trạng thái đồng thuận sâu (deep blue) từng đánh dấu đáy trước đây".

Một số chỉ số khác thậm chí phát tín hiệu đỏ, bao gồm Liveliness và tỷ lệ cung lưu thông đã không hoạt động trên một năm. Tuy nhiên, theo phân tích của n3ocortex, việc luân chuyển custody (custody rotation) đang làm sai lệch cấu trúc của các chỉ số về tuổi coin này, từ đó làm suy yếu tín hiệu về tâm lý hưng phấn (euphoria) mà chúng phản ánh.

Sell-Side Risk Ratio giảm xuống phân vị thứ 3 của chu kỳ

Dữ liệu từ CryptoQuant củng cố thêm cho nhận định trên. Chỉ số Adaptive Sell-side Risk Ratio của nền tảng này đã giảm xuống 0,031, tương ứng phân vị thứ 3 của chu kỳ halving hiện tại. Nói cách khác, chỉ số này thấp hơn so với 97% số ngày kể từ tháng 4/2024.

Đây không phải là một hiện tượng bất thường xảy ra trong một ngày. Chỉ số này đã duy trì dưới phân vị thứ 25 kể từ cuối tháng 1, trong khi mức trung bình hai tháng của nó vẫn giữ dưới 5%. CryptoQuant mô tả đây là một giai đoạn kéo dài của sự nén thị trường (market compression) và tái định giá.

Báo cáo ghi nhận giá BTC ở mức gần $62.000, giảm gần 50% so với đỉnh tháng 10/2025. Giá sau đó đã hồi phục lên khoảng $64.587, tăng 0,9% trong 24 giờ qua, theo dữ liệu thị trường của BeInCrypto.

Vùng tích lũy không đồng nghĩa với việc đã chạm đáy

Về mặt lịch sử, các mức đọc tương tự chỉ xuất hiện trong giai đoạn cuối của thị trường gấu. Do đó, chúng chỉ giúp cải thiện triển vọng rủi ro-lợi nhuận trong dài hạn, chứ không đảm bảo một sự đảo chiều sắp xảy ra. Trong các chu kỳ 2018-2019 và 2022-2023, chỉ số này từng duy trì gần ngưỡng thấp trong nhiều tháng, khi giá tiếp tục dao động trong biên độ rộng và thiết lập các đáy mới theo từng giai đoạn.

Cảnh báo tương tự cũng áp dụng cho bảng chỉ số của Glassnode. Các đáy chu kỳ trong lịch sử chỉ thực sự xuất hiện khi gần như toàn bộ các chỉ số đồng loạt chuyển sang trạng thái "deep blue". Bảng chỉ số hiện tại vẫn còn thiếu một bước để đạt đến tín hiệu bán tháo đồng thuận đó.

Các mô hình khác cũng đưa ra những kết luận tương đồng. Phân tích trước đó của BeInCrypto về giai đoạn cuối của thị trường gấu Bitcoin từng chỉ ra khả năng đáy nằm gần mức $44.000. Trong khi đó, báo cáo gần nhất của nhà phân tích Benjamin Cowen cũng nhắm đến vùng giá tương tự vào quý 4/2026.

Đáng chú ý, các ví lớn (whale) đã mua vào 40.100 BTC trong vòng 9 ngày cuối tháng 7, cho thấy một số nhà đầu tư lớn đang có động thái định vị sớm.

Hiện tại, dữ liệu on-chain ủng hộ chiến lược tích lũy kiên nhẫn hơn là những lời kêu gọi bắt đáy vội vàng. Kịch bản tiếp theo sẽ phụ thuộc vào việc các chỉ số còn lại có gia nhập nhóm bán tháo cực độ để xác nhận đáy, hoặc thị trường sẽ chứng kiến một nhịp giảm khác khiến đồng hồ chu kỳ được thiết lập lại từ đầu.