Bitcoin lao dốc nhưng $273 tỷ stablecoin không rời khỏi thị trường crypto

Thanh khoản stablecoin ở lại nhưng bỏ qua các sàn giao dịch

Thị trường crypto đã suy yếu rõ rệt trong năm 2026. Bitcoin giao dịch trên $64,000 sau khi lao dốc từ đỉnh trên $120,000 cuối năm ngoái. Quy mô thị trường rộng hơn nằm ở mức khoảng $2.1 nghìn tỷ, giảm 26% từ đầu năm.

Trong một đợt suy thoái thông thường, nguồn cung stablecoin sẽ thu hẹp khi nhà giao dịch chuyển đổi sang tiền mặt và rời khỏi thị trường. Tuy nhiên, theo nhà phân tích Darkfost, điều này hiện không đang xảy ra.

"Vốn hóa thị trường stablecoin tiếp tục duy trì ổn địp đáng chú ý, dao động quanh mức $273 tỷ, ngay cả khi đà điều chỉnh vẫn tiếp diễn trên Bitcoin và thị trường crypto rộng hơn," nhà phân tích nhận định.

Tether (USDT) và USDC (USDC) đã giảm khoảng $8 tỷ nguồn cung tổng hợp trong một tháng vào đầu tháng 2, so với khoảng $4 tỷ ở thời điểm hiện tại. Những biến động này phản ánh các giai đoạn dòng tiền đi vào và ra luân phiên khi vốn hóa stablecoin ổn định trở lại.

Điểm đáng chú ý là thanh khoản vẫn nằm trong crypto, nhưng tiếp tục tránh các sàn giao dịch, nơi dòng tiền vào vẫn giảm. Dòng tiền hàng tháng của hai stablecoin hàng đầu vào các sàn đã giảm xuống còn $2.9 tỷ, so với mức $5.7 tỷ vào tháng 10 năm ngoái. Dòng tiền trung bình hàng năm cũng giảm từ $4.47 tỷ xuống $3.87 tỷ.

Tỷ lệ giữa trung bình hàng năm và hàng tháng hiện ở mức 0.77, một mức thấp theo lịch sử. Khoảng cách này cho thấy dòng tiền vào từng ở mức cao trong giai đoạn thị trường mạnh nhất.

"Điểm mấu chốt là thanh khoản không còn rời khỏi thị trường crypto nữa, nhưng cũng không được triển khai mạnh vào tài sản crypto. Điều này cho thấy vốn đang được sử dụng ở nơi khác trong chính hệ sinh thái, phản ánh sự trưởng thành và đa dạng hóa ngày càng tăng của ngành crypto," báo cáo viết.

Dòng tiền chảy về đâu?

Darkfost chỉ ra một số kênh mà vốn có thể đang đổ vào:

• DeFi lending và looping mang lại lợi suất 15-20% cho người nắm giữ stablecoin, cạnh tranh trực tiếp với việc đơn thuần giữ token.
• Cổ phiếu token hóa cho phép nhà đầu tư duy trì tiếp xúc với thị trường chứng khoán mà không cần rời khỏi hạ tầng crypto. Trong tuần đầu tiên ra mắt, giao dịch cổ phiếu trên Binance đã đạt khoảng 2% khối lượng hợp đồng perpetuals tham chiếu tài chính truyền thống. Để so sánh, tỷ lệ giữa spot và perps trong crypto lịch sử thường dao động quanh 15% — đó là mục tiêu hội tụ.
• Thị trường dự đoán mở rộng, cho phép người dùng đặt cược vào các sự kiện thực tế. Hoạt động tăng mạnh hơn nữa với sự kiện World Cup 2026. Các thị trường hiện nắm giữ hơn $2 tỷ khối lượng trên Polymarket.
• Tài sản thực (RWA) token hóa cũng đang hấp thụ thanh khoản. Tính đến giữa tháng 5, RWA token hóa (không tính stablecoin) đạt khoảng $32.8 tỷ trên blockchain, theo dữ liệu từ RWA.xyz.

Điều này có nghĩa gì?

Dữ liệu hiện tại không phải tín hiệu cho sự trở lại của khẩu vị rủi ro. Thay vào đó, nó cho thấy thanh khoản đang đỗ ở những góc sinh lời trong thị trường crypto — chờ đợi thay vì đuổi theo giá.

Theo nhà phân tích Darkfost, đây là dấu hiệu của một thị trường ngày càng trưởng thành, nơi vốn tìm kiếm thu nhập ngay trong hệ sinh thái thay vì rút khỏi hoàn toàn khi thị trường biến động.