Bitcoin kiểm tra ngưỡng $69.000 khi dòng vốn ETF gặp sự thận trọng từ nhà đầu tư tổ chức

BTC vượt $66.800 nhờ dòng vốn ETF trở lại

Bitcoin (BTC) đã có thời điểm chạm mức $66.800 trong tuần này — mức cao nhất trong hơn một tháng — trước khi hạ nhiệt. Động lực chính đến từ làn sóng dòng tiền quay trở lại các quỹ ETF Bitcoin giao ngay sau giai đoạn rút ròng kéo dài suốt tháng 5 và tháng 6.

Theo dữ liệu từ Santiment, các quỹ ETF Bitcoin đã ghi nhận 7 ngày giao dịch liên tiếp có dòng tiền vào ròng kể từ ngày 14/7, với tổng giá trị đạt khoảng $981,2 triệu. Chuỗi dòng vào tương tự lần gần nhất xuất hiện trước đợt tăng mạnh của BTC vào tháng 10/2025, dù điều này không đảm bảo lịch sử sẽ lặp lại.

Thị trường chuyên nghiệp vẫn thận trọng

Dù dòng vốn ETF tích cực, các tín hiệu từ thị trường spot lại cho thấy bức tranh phân kỳ đáng chú ý. Chỉ số Coinbase Premium — phản ánh chênh lệch giá BTC giữa Coinbase và Binance — đã duy trì ở vùng âm hơn 900 giờ liên tiếp, chuỗi dài nhất trong 2 năm qua.

Chỉ số âm cho thấy áp lực bán hoặc cầu mua yếu hơn tương đối trên Coinbase so với Binance, thường được xem là dấu hiệu của sự thận trọng từ phía các nhà đầu tư tổ chức và nhà giao dịch chuyên nghiệp.

Nhà phân tích Darkfost liên hệ sự thận trọng này với ba yếu tố vĩ mô: lạm phát dai dẳng, giá dầu leo thang, và chính sách tiền tệ kém minh bạch hơn dưới thời tân Chủ tịch Fed. "Sự kết hợp này chính là nguyên nhân khiến áp lực bán từ phía tổ chức vẫn tiếp diễn", nhà phân tích này nhận định.

Chu kỳ 4 năm hay tài sản vĩ mô?

Sự phân kỳ trên phản ánh một cuộc tranh luận rộng hơn về điều gì đang dẫn dắt BTC. Trong một báo cáo nghiên cứu ngày 22/7, Grayscale phác thảo hai góc nhìn cho giai đoạn thị trường gấu hiện tại.

• Góc nhìn chu kỳ 4 năm (gắn với sự kiện halving): cho rằng giá có thể còn giảm thêm, đáy có thể xuất hiện vào tháng 9 hoặc tháng 10.
• Góc nhìn tài sản vĩ mô: Grayscale lập luận rằng Bitcoin đã trưởng thành và không còn vận hành thuần túy theo chu kỳ halving nữa.

Theo ông Zach Pandl, Trưởng bộ phận Nghiên cứu của Grayscale: "Thị trường gấu lần này đi kèm với sự thay đổi lớn trong kỳ vọng chính sách Fed và lãi suất thực tế tăng cao. Nếu yếu tố vĩ mô đang nắm quyền điều khiển, giá BTC có thể tạo đáy khi các yếu tố này đảo chiều."

Ngưỡng $69.000 — bài kiểm tra then chốt

Glassnode đưa ra mốc quan trọng để phân định ngắn hạn: BTC hiện giao dịch dưới ngưỡng chi phí cơ sở của Short-Term Holder (STH Cost Basis) gần $69.000.

Theo phân tích của Glassnode:

• Nếu tái chinh phục $69.000 với dòng vốn ETF bền vững, không gian tăng tiếp hướng tới $84.000 sẽ mở ra.
• Nếu bị từ chối tại ngưỡng này, giá có khả năng quay về vùng hỗ trợ $63.000.

"Đây vẫn là nhịp hồi trong thị trường gấu cho đến khi thị trường chứng minh điều ngược lại", Glassnode kết luận.

Câu hỏi cốt lõi lúc này là liệu dòng vốn ETF có duy trì được đà, và liệu sự thận trọng của các nhà giao dịch chuyên nghiệp có giảm bớt hay không. Cho đến khi BTC thực sự vượt và giữ được $69.000, gánh nặng chứng minh vẫn thuộc về phe tăng giá.