BIS: Stablecoin có thể làm suy yếu kiểm soát vốn tại các thị trường mới nổi

BIS cảnh báo về rủi ro stablecoin với kiểm soát vốn

Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) vừa công bố một nghiên cứu đáng chú ý, trong đó các nhà nghiên cứu kết luận rằng stablecoin neo giá đồng đô la Mỹ có khả năng vượt qua các biện pháp kiểm soát vốn dễ dàng hơn so với tiền gửi ngân hàng thông thường.

Stablecoin và lỗ hổng trong kiểm soát vốn

Kiểm soát vốn là công cụ chính sách mà nhiều quốc gia, đặc biệt tại các thị trường mới nổi, sử dụng để điều tiết dòng chảy của tiền tệ qua biên giới, bảo vệ tỷ giá hối đoái và ổn định nền kinh tế trong nước. Tuy nhiên, theo phân tích của BIS, bản chất phi tập trung và dễ dàng chuyển đổi của stablecoin khiến chúng trở thành công cụ có thể lách qua các rào cản truyền thống này.

Khác với tiền gửi ngân hàng — vốn được kiểm soát chặt chẽ bởi hệ thống tài chính được quản lý — stablecoin có thể được chuyển xuyên biên giới gần như tức thời mà không cần thông qua các trung gian tài chính chịu sự giám sát của nhà nước.

Tác động đến chủ quyền tiền tệ

Nghiên cứu đặt ra những câu hỏi nghiêm túc về chủ quyền tiền tệ của các quốc gia đang phát triển. Khi người dân có thể dễ dàng chuyển đổi nội tệ sang stablecoin được neo theo USD như USDT hay USDC, các ngân hàng trung ương sẽ gặp khó khăn hơn trong việc kiểm soát cung tiền nội địa và thực thi các chính sách tiền tệ.

Hiện tượng này đặc biệt đáng lo ngại tại các quốc gia có nội tệ yếu hoặc lạm phát cao, nơi người dân có động lực lớn để nắm giữ tài sản bằng đô la Mỹ. Stablecoin cung cấp một lựa chọn thuận tiện hơn so với việc mua ngoại tệ qua kênh chính thức.

Bối cảnh giám sát toàn cầu

BIS từ lâu đã theo dõi sát sao sự phát triển của tài sản kỹ thuật số và tác động của chúng đến hệ thống tài chính toàn cầu. Báo cáo này tiếp nối chuỗi nghiên cứu của tổ chức về rủi ro mà tiền mã hóa có thể gây ra cho sự ổn định tài chính vĩ mô.

Theo nhận định của các nhà phân tích BIS, các cơ quan quản lý tại thị trường mới nổi cần xem xét các khung pháp lý phù hợp hơn để ứng phó với đặc tính xuyên biên giới của stablecoin, thay vì chỉ áp dụng các quy định vốn được thiết kế cho hệ thống ngân hàng truyền thống.

Nhìn về phía trước

Khi thị trường stablecoin toàn cầu tiếp tục tăng trưởng, với tổng vốn hóa hiện đạt hàng trăm tỷ đô la, áp lực lên các nhà hoạch định chính sách trong việc tìm ra phương án quản lý hiệu quả ngày càng gia tăng. Nghiên cứu của BIS cho thấy đây không chỉ là vấn đề của riêng thị trường tiền mã hóa, mà còn là thách thức mang tính hệ thống đối với trật tự tài chính quốc tế.