Arthur Hayes: Wall Street đang nhắm vào thị phần hợp đồng vĩnh cửu của Hyperliquid

Wall Street Đang Nhắm Vào Hyperliquid

Arthur Hayes, nhà sáng lập sàn giao dịch phái sinh BitMEX, vừa đưa ra cảnh báo đáng chú ý về tương lai của Hyperliquid — giao thức dẫn đầu thị trường hợp đồng vĩnh cửu (perpetuals/perps) phi tập trung.

Theo nhà phân tích này, mô hình kinh tế cốt lõi của Hyperliquid — sử dụng phí giao dịch để mua lại và đốt token $HYPE — tuy hấp dẫn trong giai đoạn tăng trưởng, nhưng lại tiềm ẩn rủi ro khi áp lực cạnh tranh gia tăng.

Cơ Chế Đốt Token Và Rủi Ro Thị Phần

Hyperliquid hiện là một trong những sàn giao dịch hợp đồng vĩnh cửu phi tập trung lớn nhất, với khối lượng giao dịch hàng ngày thường xuyên cạnh tranh với các sàn tập trung (CEX) hàng đầu.

Cơ chế hoạt động của giao thức:

• Phí giao dịch được thu từ người dùng
• Một phần phí được dùng để mua lại $HYPE trên thị trường mở
• Token mua lại được đốt vĩnh viễn, tạo áp lực giảm cung

Tuy nhiên, theo Hayes, chính cơ chế này tạo ra sự phụ thuộc nguy hiểm vào khối lượng giao dịch. Nếu các đối thủ — đặc biệt là các tổ chức tài chính truyền thống từ Wall Street — gia nhập thị trường với nguồn lực lớn hơn và phí thấp hơn, Hyperliquid có thể mất dần thị phần, kéo theo sụt giảm doanh thu đốt token.

Wall Street Và Cuộc Đua Perps

Thị trường hợp đồng vĩnh cửu crypto đang ngày càng thu hút sự chú ý của các định chế tài chính lớn. Với thanh khoản sâu và hạ tầng công nghệ vượt trội, các tổ chức này có khả năng cung cấp mức phí cạnh tranh hơn, đặt ra thách thức trực tiếp cho các giao thức DeFi như Hyperliquid.

Hayes nhận định rằng vị thế thống trị hiện tại của Hyperliquid không phải là bất khả xâm phạm. Khi dòng vốn tổ chức đổ vào không gian crypto ngày càng mạnh mẽ, cuộc cạnh tranh trên phân khúc perps sẽ trở nên khốc liệt hơn đáng kể.

Bức Tranh Cạnh Tranh

Hiện tại, Hyperliquid đang cạnh tranh với nhiều đối thủ trong hệ sinh thái DeFi và layer2, bao gồm các giao thức như dYdX, GMX, và Drift Protocol. Sự xuất hiện của các tổ chức Wall Street sẽ mở ra một mặt trận cạnh tranh hoàn toàn mới.

Theo phân tích của Hayes, giao thức nào có thể duy trì khối lượng giao dịch cao và trải nghiệm người dùng tốt nhất sẽ là người chiến thắng trong cuộc đua dài hạn — bất kể đó là DeFi hay tài chính truyền thống.