90% chỉ số on-chain là nhiễu — đây là điều tổ chức tài chính thực sự quan tâm

Hầu hết chỉ số on-chain không mang giá trị thực

Theo Charles Edwards, founder của quỹ đầu tư Capriole Investments, có thể đến 90–99% chỉ số on-chain chỉ là nhiễu và không giúp ích gì cho quyết định đầu tư. Dữ liệu chỉ trở nên hữu ích khi nhà đầu tư hiểu rõ tín hiệu nào thực sự quan trọng và cách từng chỉ số được xây dựng.

Cảnh báo này được đưa ra trong bối cảnh các tổ chức tài chính đang ngày càng quan tâm đến dữ liệu on-chain. Julio Moreno, Head of Research tại CryptoQuant, cho biết các bộ phận phân tích chuyên nghiệp hiện nay không còn chấp nhận các con số một cách thụ động, mà so sánh chúng với dữ liệu truyền thống mà họ đã tin cậy từ trước.

Dữ liệu on-chain bước vào giai đoạn tổ chức hóa

Ban đầu, phân tích on-chain là lợi thế của các nhà đầu tư bán lẻ. Ngày nay, các ngân hàng, quỹ đầu tư và công ty quản lý tài sản cũng muốn sử dụng nguồn dữ liệu này — nhưng với tiêu chuẩn khắt khe hơn.

Trong một podcast trên YouTube của hội đồng chuyên gia Market Intelligence thuộc BeInCrypto, cả hai nhà phân tích đều chỉ ra sự chuyển dịch rõ rệt. Các nhà chơi lớn không còn chấp nhận một con số chỉ vì nó xuất hiện trên dashboard. Moreno nhấn mạnh: “Họ không còn tin dữ liệu ở bề mặt, mà muốn đối chiếu kỹ lưỡng với dữ liệu truyền thống của mình.”

Cùng một chỉ số, nhiều kết quả khác nhau

Một vấn đề then chốt là tên chỉ số không tiết lộ cách tính toán phía sau. Hai nền tảng có thể dùng cùng một nhãn nhưng cho ra kết quả khác biệt. Edwards lý giải: “Mọi người đặt tên cho một chỉ số, nhưng câu hỏi quan trọng là nó được tính như thế nào ở hậu trường — và điều đó phụ thuộc vào từng nền tảng.”

Sự khác biệt đến từ nguồn dữ liệu, cách chuẩn hóa và xử lý khoảng trống dữ liệu. Hầu hết các nền tảng hàng đầu công bố hàng nghìn chỉ số, nhưng rất ít nơi giải thích rõ ràng phương pháp tính toán.

Bài học từ sự sụp đổ của FTX

Minh chứng rõ ràng nhất là vụ sụp đổ của FTX vào tháng 11/2022. Cùng một chỉ số dự trữ sàn giao dịch, nhưng các nhà cung cấp lại đưa ra câu chuyện khác nhau.

Theo dữ liệu của CryptoQuant, FTX nắm giữ 20.177 BTC vào ngày 6/11/2022. Chỉ hai ngày sau, ngày 8/11, con số này chỉ còn 0,64 BTC. Lượng dự trữ trên sàn giao dịch đã cạn kiệt trước khi giá thị trường sụp đổ. Tuy nhiên, một số bảng điều khiển khác vẫn hiển thị FTX đang nắm giữ dự trữ, do họ nhóm địa chỉ ví tích cực hơn, trong khi CryptoQuant áp dụng cách tiếp cận thận trọng hơn.

Moreno cho rằng sự khác biệt này xuất phát từ cách mỗi nền tảng phân nhóm địa chỉ ví: “Bạn có thể tích cực hơn trong việc clustering, hoặc cẩn trọng hơn.”

Tại sao đại đa số chỉ số là nhiễu?

Edwards cho rằng số lượng chỉ số không đồng nghĩa với giá trị. Những nhà đầu tư cố nhồi nhét mọi chỉ số có sẵn vào mô hình thường không đạt được kết quả tốt. Capriole xây dựng các mô hình từ một tập hợp nhỏ các tín hiệu đã được kiểm chứng, trong đó có Capriole Macro Index — kết hợp hơn 60 chỉ số on-chain, vĩ mô và chứng khoán thành một chỉ báo duy nhất.

Với các tổ chức đang đánh giá nhà cung cấp dữ liệu, bài học là: hãy nghiên cứu phương pháp đằng sau chỉ số, không chỉ nhìn vào con số hiển thị. Trong bối cảnh ngày càng nhiều tổ chức lớn tham gia thị trường, sự minh bạch và khắt khe trong kiểm chứng dữ liệu chính là lợi thế thực sự.